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　　大洋电机:成为巴拉德第一股东 完成三电系统布局

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-07-28

　　公司全资子公司 大洋电机(香港)有限公司认购巴拉德动力系统公司股份9.9%股权,成为第一大股东。巴拉德从1983 年开始研发燃料电池,主要业务是质子交换膜燃料电池产品(包括燃料电池堆、模块和系统)的设计、开发、制造和服务,专注于商用市场(电信备用电源、物料搬运和工程服务)和开发阶段市场(公车、分布式发电和连续电源等),是质子交换膜燃料电池技术领域中公认的全球领导者。主要产品有:(1)提供质子交换膜燃料电池堆的原始设备和系统集成;(2)动力模块,包括核心的PEM 燃料电池堆和集成系统;(3)固定系统,可以提供全面的氢燃料组合电力系统支持应用程序。巴拉德技术重点集中在燃料电池电解质、固态氧化物电解质电池、燃料电池供应设备、用于压力控制的燃料电池辅助装置或方法、质子交换膜燃料电池等。

　　公司已经完成新能源汽车“电机、电控、电池”战略布局,车辆旋转电机和动力总成系统相协同,充电和运营相贯通的产业生态链。(1) 此次增资巴拉德,牢牢把握新能源车辆未来发展方向。氢燃料电池核心技术在新能源车辆动力电池系统及储能和后备电源系统的应用,将进一步丰富和完善公司在新能源汽车全产业链上的布局,为后续抢占市场打下坚实基础。(2)公司年初收购上海电驱动,强强联合做大新能源汽车动力总成系统,电控技术与已有车辆核心器件旋转电机技术形成合力。收购上海电驱动100%股权,双方可形成协同优势、共享客户资源,占领电控30%市场,稳坐头把交椅。(2)新能源汽车充电桩建设、运营和汽车租赁、运营、维护、融资相贯通,已经形成领域内最完整的产业生态链。参股泰坦能源、中新汽,整合各方优势,在新能源汽车形成大规模之前占领市场。

　　业绩预测:暂不计巴拉德投资收益,预计未来三年EPS 0.23、0.28、0.36 元/股。电机与电控持续放量,已成战略重点;充电桩和汽车运营落地,未来将迎来业绩爆发。维持“买入”评级。

　　风险提示:系统性风险;新能源汽车增量不及预期。