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　　洪城水业:燃气水务资产并表 业绩增长添新动力

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松,万炜,王祎佳 日期：2016-08-02

　　事件

　　公司公告上半年业绩增长30%

　　公司发布2016年上半年业绩预告,预计实现净利润比上年同期(法定披露数据)增长26-36%左右;根据重组完成后按“同一控制下企业合并的处理”相关要求追溯调整后,实现归属于上市公司普通股股东的净利润比上年同期增长0-10%左右。

　　简评

　　燃气水务资产并表,贡献增长新动力

　　2016年上半年公司运行平稳,3月完成吸收合并南昌市燃气集团有限公司、南昌公用新能源有限责任公司、南昌水业集团二次供水有限责任公司,业绩增长主要原因为上述三家公司实现并表,相比一季度表现有显著提升。公司成功将集团的供水、供气业务整合到上市公司平台内,扩张了在公用事业领域的经营范围。

　　供水污水处理同步扩张,二次供水接通产业链最后一公里

　　公司目前自来水的制水能力为144万吨/天,为南昌市最大的专业制水企业,旗下拥有青云、朝阳、下正街、长堎、牛行等11个制水厂。根据公司规划,预计2020年各水厂总供水规模为220万吨/天。公司污水处理能力达到145.7万吨/日。随着78家污水处理厂二期扩建,以及老污水处理厂的扩容改造,到2017年底,公司污水处理产能将达到230万吨/天。此次二次供水业务成功注入,凭借洪城水业作为南昌地区主要供水公司的垄断地位,有利于实现产业链上下游的整合,接通供水产业链上链接用户的“最后一公里”。

　　天然气消费拐点已现,南昌市起步晚空间大

　　自2015年11月天然气价格调整之后,我国的天然气消费量出现了明显的拐点。16年上半年,我国天然气消费量达到995亿立方米,同比增长9.8%,增速较去年上半年的2.1%提高了7.7个百分点,显示出快速回升的势头。南昌市天然气市场起步较晚,其居民气化率仍然较低,据《江西省天然气利用规划》预测南昌市2017年天然气需求量将达到11亿立方米,有望3年实现5倍的增长空间。

　　维持买入评级

　　我们预计2016、2017年公司收入将分别达到29.63、38.17亿元,净利润分别为2.91、3.88亿元,考虑到增发摊薄股本后EPS分别为0.66元、0.88元,维持买入评级。