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　　诺力股份:搬运装备龙头的大物流平台之路

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-08-30

　　诺力股份是国内轻型仓储物流搬运装备龙头,公司上市后将智能物流自动化整体方案提供商作为发展目标,公司开发了物流机器人、高空作业平台等新产品,并进一步向立体仓储、WMS、MES及物流自动化整体解决方案供应商方向延伸,近日公司公告拟以5.4亿元购买无锡中鼎90%的股权,此举将有助于公司实现从卖产品到提供智能化物流解决方案的转变,打造诺力股份的“大物流平台”。

　　投资要点:

　　物流搬运装备龙头,升级转型智能物流解决方案商:1)公司是国内轻型仓储物流搬运装备龙头,主要有轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆、电动乘驾式叉车等三大系列200多个品种的产品。2)公司上市后,积极制定未来发展战略,将智能物流自动化整体方案提供商作为发展目标,开发了物流机器人、高空作业平台等新产品,进一步向立体仓储、WMS、MES及物流自动化整体解决方案供应商方向延伸近日公司公告拟5.4亿元收购无锡中鼎90%的股权,未来公司将在智能物流自动化领域高速成长。

　　收购无锡中鼎,打造公司的“大物流平台”:1)无锡中鼎主营业务为智能化物流系统集成及相关物流系统和装备的研发与销售,已完成相关物流系统工程案例超过200个,是行业内较为知名的物流系统集成商和设备供应商之一,客户广泛分布于食品饮料、冷链、新能源、医药、汽车、机械制造众多领域,客户优质。2)预计至2018年,国内自动化物流系统市场规模将超过1000亿元,未来几年年均增速将达到25.5%,公司收购无锡中鼎,有助于公司实现从卖产品到提供智能化物流解决方案的转变,打造诺力股份的“大物流平台”。

　　电动仓储车辆为公司传统主业主要增长点。1)手动搬运车需求稳定,电动仓储车辆是未来发展方向:电动仓储车辆具有无污染、易操作、节能高效等优点,随着节能、环保、安全、土地集约化的要求越来越高,电动仓储车辆已经在世界范围得到越来越广泛的运用,其销量以年均20%左右的速度增长。2)电动仓储车辆销量持续增长,募投项目打开产能瓶颈:公司电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车近年增长较快,IPO募集资金主要用于22000台电动车项目等,将有助于公司打开产能瓶颈。

　　高空作业平台+AGV布局顺利,设备产品不断高端化:1)高空作业平台作业环境广泛,能够提高劳动效率、降低工伤风险,目前在国内普及率较低,未来增长空间巨大,公司产品覆盖曲臂式、剪叉式、桅柱式等主流型号,有望取得较好表现。2)AGV在智能物流领域作用巨大,公司与上海交通大学进行战略合作,重点开展无人化仓储物流关键技术研究以及相关产品的产业化开发。

　　盈利预测与投资建议:看好公司收购无锡中鼎后的协同发展效应,不考虑收购无锡中鼎,预计2016-2018年营业收入分别为13.0、14.9、17.2亿元,归属于母公司净利润分别为1.22、1.45、1.67亿元,EPS分别为0.76、0.90、1.04元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:收购无法完成的风险;产品需求不及预期的风险。