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　　中元股份:业绩高增长 开拓医疗产业新格局

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广,施跃 日期：2016-08-30

　　业绩总结:公司发布2016年中报,实现营收1.4亿元(+79.6%)、归母净利润3134万元(+170.4%)、扣非后归母净利润3024万元(+162.9%)。

　　世轩科技并表,业绩大幅增长。(1)单季度来看,2016Q2实现营收8447万元(+89.6%)、归母净利润2128万元(+173%),同比增速大幅度增长,主要是受世轩科技并表带来的积极影响;(2)分业务来看,电力故障录波装置实现收入5167万元(+20.6%),医疗健康实现收入6309万元(+440%);(3)医疗健康业务贡献来自世轩科技、埃克森、大千生物,其中世轩科技是国内一流的医疗信息化解决方案提供商,拥有深厚的医疗系统资源,与埃克森和大千生物三方协同,显著提升公司在医疗健康领域的综合竞争力;(4)世轩科技2017-2018年业绩承诺分别为不低于5859万元、7324万元,我们认为业绩增量有望超预期。

　　积极开展“1+6”业务模式探索,开拓医疗产业新格局。(1)依托以世轩为代表的现有医疗信息平台,整合地区卫生资源,延伸重点学科建设、基因检测中心、区域影像与心电中心、区域临检中心、智慧养老、医疗供应整合齐头并进的医疗产业新格局。检验、心电、影像、医疗服务、养老、供应链等功能模块,实现智慧医疗产业链的延伸;(2)区域影像、区域心电和区域临检中心等的建设,能有效整合有限的医疗资源,实现医院、医生、政府各主体的利益最大化,是医改推进的有益尝试,是未来发展趋势。

　　成立中元汇,拓展多种投资业务模式。(1)外延扩张一直是公司重要战略,成立中元汇作为公司对外投资的专业机构,负责公司直投与自身投资工作;(2)中元汇的设立有利于创新业务模式,拓展公司业务领域和投资渠道;有利于改进公司投资决策机制、整合资源、提高增值服务能力;有利于更大程度的提高资金使用效率,增强抗风险能力。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.34元、0.41元,对应市盈率为43倍、36倍、29倍。我们认为公司产品线齐全,未来在健康管理平台、养老、医疗服务、互联网医疗、医疗大数据等领域布局预期较强,产业链将不断完善,公司具备较高的成长潜力,维持“买入”评级。

　　风险提示:收购整合进展或不及预期;市场竞争或加剧;合同履行或延期。