新钢股份:上半年业绩扭亏为盈 高送转及国改预期值得关注

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛,肖勇 日期：2016-09-01

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入123.11亿元,同比上升0.21%;实现营业成本115.05亿元,同比下降24.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元,去年同期亏损1.37亿元,2016年上半年EPS 为0.08元。2季度公司实现营业收入66.46亿元,同比上升10.18%,1季度同比增速-9.40%;营业成本60.17亿元,同比上升7.27%,1季度同比增速-10.30%;2季度实现归属母公司净利润2.03亿元,去年同期-0.19亿元;2季度EPS 为0.15元,1季度EPS 为-0.07元。

　　公司拟以2016年6月30日总股本13.93亿股为基数,每10股转增10股,本次预案尚需提交公司2016年第二次临时股东大会审议批准。

　　事件评论

　　行情回暖叠加降本增效,上半年业绩扭亏为盈:作为江西地区龙头钢企,公司产品结构齐全,年产能1000万吨,板材占比约70%。受益于上半年下游制造业景气恢复,叠加降本增效稳步推进,公司上半年业绩明显好转,实现同比扭亏为盈:1)上半年汽车产量同比增长6.47%,去年同期增速为3.83%,包括挖掘机、推土机等在内工程机械产业景气也明显回暖,其中挖掘机销量上半年累计同比跌幅收窄至-0.40%,去年同期增速为-27.54%;同时上半年全国地产新开工面积累计同比增速达14.90%,明显好于去年的-15.80%;公司营业收入同比微涨0.21%,而成本端受益于矿价仍处低位,同比下降24.11%,毛利由此同比提升2.48亿元;2)此外公司管理费用下降0.62亿元,投资收益上升0.24亿元,均对业绩扭亏为盈产生正面作用。

　　而就2季度而言,源于终端需求好转,公司2季度毛利同环比均获得改善,2季度实现归属于上市公司股东净利润0.85亿元,2季度业绩突出。

　　定增升级节能环保及还债,江西国改有望率先触及:公司拟定增募集资金12.60亿元开展煤气综合利用高效发电项目,另外5亿元用于偿还银行借款。

　　公司升级改造煤气发电工程后,可以实现钢厂煤气完全零排放,不仅符合环保要求,还可降本增效,而定增偿还银行贷款将优化公司资产结构并一定程度上改善公司盈利能力。2015年江西省经济工作会议指出国改的新动向集中于“战略重组”“薪酬”“混合所有制”等关键词,将重点抓好包括新钢集团在内等企业的改革工作,2016年江西省目前5家省属集团正在推进国改,江西省的国改正在迈向纵深,国有资产集中度、混改率、资产证券化率均将达到新高度,公司有可能率先由此获益。

　　预计2016、2017年公司EPS 为0.17元和0.20元,维持“增持”评级。