中集集团:经营业绩向好 资产盘活有望加快

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波日期：2017-07-18

　　7 月15 日,中集集团发布公告,预计2017 年上半年归属于上市公司股东的净利润为700 至900 百万元,与上年同期(亏损378 百万元)相比实现扭亏为盈。7 月17 日晚间,中集集团发布公告,控股子公司—中集产城(公司通过全资子公司中集申发持有其82%股权)拟以增资扩股的方式引入战略投资者—碧桂园地产。碧桂园地产拟出资9.26 亿元,获得增资完成后的中集产城25%的股权,中集申发持股比例持股变成61.5%。

　　集运贸复苏,集装箱量价齐升:受益于全球集运贸易在2016 年下半年以来的复苏,公司的集装箱业务面临着“量价齐升”的有利形势。干货集装箱价格,从2016 年最低$1250/TEU,升至2017 年2 季度$2250/TEU。近期,集装箱租赁企业反馈的出租率保持较高,租金呈现上涨态势,而主要集装箱工厂3 季度的排产饱满,新箱库存处于低位。除了集装箱业务,公司的道路运输车辆、能源化工装备今年同样迎来需求改善、业绩回暖。

　　资产盘活加快,战略合作推进:中集在2016 年9 月与碧桂园签订了战略合作协议,而此次通过中集产城的增资扩股,战略合作落地迈出重要一步。中集集团年报披露,房地产业务要重点盘活在深圳、上海等一线城市的土地资源,持续推进深圳前海、深圳蛇口太子湾项目、上海宝山项目及其他项目解决方案的落地。我们认为,碧桂园作为房地产龙头企业,结合中集在一线城市的土地资源,双方加快合作将有利于盘活资产,释放盈利空间。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.870、1.030 和1.190 元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,我们给予中集集团A 股和H 股均为“买入”的投资评级。

　　风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性。