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　　新文化:内容为王战略初显成效 影视综协同发展

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：倪爽日期：2017-08-24

　　事件:8月22日,公司发布2017半年报。报告期内,公司实现营业总收入6.51亿元,同比增长19.14%;归母扣非净利润1.08亿元,同比增长33.52%。

　　内容为王战略初显成效,影视综协同发展。报告期内,影视内容业务实现营业收入3.28亿元,同比增长26.52%。电视剧方面,取得突破性发展,多部有品牌、网感强的顶级内容快速推进。下半年,将有《轩辕剑之汉之云》、《许仙》、、《亲爱的设计师》、网剧《异兽志》等多部电视剧陆续杀青、上线播出。同时,公司与PDAL合作开发的电视剧版《美人鱼》和《西游降魔篇》取得实质性进展,其中《美人鱼》预计于四季度开拍。另外,《封神传》、《仙剑奇侠传四》等IP大剧下半年陆续开拍,上述头部作品为公司后续电视剧业务发展奠定坚实基础。电影方面,公司继续围绕核心IP资源进行多元内容开发,电影版《轩辕剑》、《大富翁》正在积极推进中,综艺方面,《寻找美人鱼》正处于前期策划阶段。多部影视作品的储备,预计会为下半年影视板块贡献较高的收入。

　　广告业务稳步增长,内容与渠道业务协同发展。报告期内,广告业务实现营业收入3.11亿元,同比增长18.14%。依托集团资源郁金香取得影视内容、综艺节目、新媒体的广告代理权,广告渠道更加多元化,收入结构更加均衡。在加大新渠道拓展的基础上,公司进一步优化广告主结构,加大文化娱乐类和互联网类广告主的开发力度。未来,公司继续将内容、新媒体资源和户外LED屏阵地进行有效整合、完善媒体布局。

　　给予“增持”投资评级。公司不断通过外部整合和内容创新完善IP体系,以优质IP为基础,实现影视综的协同发展。随着游戏IP(轩辕剑、仙剑、明星志愿)、电影IP(美人鱼、西游)、传统经典IP(亮剑、许仙、封神)等的开发,下半年业绩会逐步释放。给予公司2017-2019年0.64元、0.72元和0.81元的盈利预测,对应24倍、21倍和19倍PE,给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。影视行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。