苏交科:内生建设外延并购及员工激励多点开花

　　类别：公司研究机构：新时代证券股份有限公司研究员：王小勇日期：2017-10-13

　　事件:

　　公司发布2017年前三季度业绩预告:预计17年1-9月实现归母净利润2.78~3.26亿元,相比去年同期2.41亿元,同比增长15%~35%;预计17年7-9月实现归母净利润1.26~1.75亿元,相比上年同期1.16亿元,同比增长9%~51%。

　　点评:

　　境外并购整合进展顺利,或将推动海外业务拓展:

　　2016年公司收购美国最大环境检测公司TestAmerica100%股权,以增资方式获取全球领先的工程设计咨询服务商西班牙EPTISA 公司90%的股权,预计将对公司未来业绩快速增长形成有力驱动。

　　收购石家庄市政院,完善京津冀、雄安布局:

　　7月30日,公司董事会审议通过公司以自有资金8762.52万元收购石

　　家庄市政院100%股权,旨在进一步完善公司京津冀、雄安新区等区域业务布局,加强区域属地化建设,8月23日标的公司完成工商变更登记。根据业绩承诺,石家庄市政院17年净利润不低于1000万元;17-18净利润总和不低于2280万元;17-19净利润总和不低于3840万元。

　　拟实施事业伙伴计划,加强员工激励,提高经营效率及公司凝聚力:

　　公司拟实施事业伙伴计划,若当年归母净利润较上年增长超过20%,则事业伙伴以自有资金出资,公司按1:1的比例相应提取基于年度业绩的事业伙伴计划专项基金,共同认购资管计划份额以购买公司股票。公司提取基于年度业绩的事业伙伴计划专项基金不超过当年归母净利的8%。

　　计划发行可转债,募资用于技术研发及管理平台建设:

　　公司9月28日发布公开发行可转换公司债券预案,拟通过发行可转债募集资金不超过8.43亿元,主要用于公司环境检测运营中心建设项目、区域中心建设项目、ERP 一体化平台建设项目以及流动资金的补充。以上项目的建设有助于公司吸收与转化环境检测先进技术,提高公司属地化服务能力与工作效率,加强对国内及海外子公司的管理,从而达到提升公司核心竞争力的目标。

　　财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS 为0.87元、1.10元。当前股价对应2017年的PE 为23倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:政策风险,应收账款管理风险,汇率风险。