广和通:大超预期 业绩或进入绽放期

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成日期：2017-10-30

　　公司发布2017年三季报:实现营业收入3.15亿元,同比增长49.12%;归属于股东净利润2512.76万元,同比增长31.05%。三季度单季度营收增速67.37%,归母净利润增速54.41%,大大超过预期。

　　单季度同比增速不断攀升,毛利率稳定在高位

　　公司今年前三季度,单季度营收同比增速为27.45%、48.52%、67.37%,归母净利润同比增速37.12%、5.72%、54.41%。二季度、三季度营收的环比增速分别达到了15.51%、41.41%。公司业绩在以一个加速度不断增大的速度快速上涨。 而与此同时,在中报中我们所担心的公司是否以利润换市场的情况并没有出现,公司的毛利率只向下调整了一点点,依旧维持在29%左右的行业最好水平,表明公司的增长非常优质。

　　海外PC市场贡献优质增长,国内POS机等领域加速放量

　　公司半年报中提到,上半年业绩快速增长得益于海外PC市场开拓上卓有成效,成功切入联想、惠普等客户,并开始加速放量,MI业务实现71.69%的高增长,并且其40.64%的高毛利有望成为公司重要利润增长点。我们认为三季报的亮眼业绩同样受益于海外PC市场的放量,未来将成为公司利润的重要增长引擎。 公司亦受益于POS市场的快速增长,带动整个M2M业务发力,我们认为POS机从2G/3G向4G的升级期刚刚开始,或持续给公司带来高增长。 公司近期以3000万元收购浙江诺控100%股权,浙江诺控同样是M2M模块供应商,承诺2017~2019年销售收入合计不得低于 24,000 万元。浙江诺控与公司在业务层面有较好地合作关系,此次将该团队纳入进上市公司中,有望加速公司在模块领域市场和渠道的拓展。

　　看好公司新市场拓展和行业前景,积极关注投资机会

　　公司有较强的技术研发力量和较高的品牌知名度,在公司转变销售模式、加大市场拓展的背景下,有望在M2M传统市场中获得更高的市场份额,同时在新兴市场斩获优质订单。我们看好公司的长期发展,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面收益,预计公司2017/2018/2019年净利润分别为0.59/0.82/1.05亿元,对应57/41/32倍PE,给予增持评级,建议积极关注。