双环传动:可转债获批 投资自动变齿轮扩产项目

　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：邵锐日期：2017-12-12

　　拟发行可转债募集资金,投资多项自动变速器齿轮扩产项目。

　　公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10亿元,投资自动变速器齿轮二期扩产项目、嘉兴双环DCT自动变速器齿轮扩产项目、江苏双环自动变速器核心零部件项目等,项目建成并达产后将分别形成年产40万套自动变速器齿轮、年产36万套DCT自动变速器齿轮、年产22万套CVT行星排总成和300万件自动变速器齿圈的产能,有利于公司把握自动变领域的行业需求,进一步提高供应能力。

　　自动变速器齿轮需求强劲,合作上汽变、盛瑞等厂商同步发展。

　　公司自动变齿轮业务配套长安福特、东安、盛瑞的AT产品,以及上汽变、广汽和比亚迪的DCT产品等,受益于下游自动变速器需求,今年以来业绩加速增长,未来上汽变、盛瑞等自动变齿轮的重要客户有望持续为公司提供业绩支撑。上汽变方面,公司设立桐乡工厂配套DCT360,产能已提升至2万套/月。盛瑞方面,8AT已搭载于力帆轩朗、江铃陆风X5/X7、众泰大迈X7/SR9、比速T5等车型,市场开拓情况良好,并计划于2018年将产能由25万台进一步提升至55万台。公司拟设立合资公司配套其AT产品,有望与盛瑞实现同步发展。

　　维持公司盈利预测,预计公司2017年至2019年营业收入为25.31亿元、31.26亿元、38.30亿元,同比增长45.22%、23.53%、22.53%;归属于母公司股东的净利润2.52亿元、3.19亿元、4.26亿元,同比增长35.72%、26.58%、33.35%;对应EPS为0.37元、0.47元、0.62元,PE为27.20倍、21.47倍、16.12倍,维持“增持”评级。