慈文传媒:定增落地 精品剧项目快速推进可期

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：张衡日期：2017-12-18

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　　公司公告以37.66元/股的价格发行2,474万股募集资金总额9.3亿元(募集资金净额9.1亿元),募集资金将全部投入电视剧及网络剧建设。投资者以现金方式认购,其中公司实际控制人之一王玫认购164.8万股,无锡市文化发展集团认购265.5万股,中山证券认购1,487.0万股,赞成科技原股东于浩洋认购292.1万股,杨志英认购264.6万股。除王玫限售期36个月外,其他投资人认购的股票限售期为12个月。

　　精品剧资金投入需求大,9亿定增资金有力推动优质项目迅速开展

　　近年来伴随剧目整体制作水准持续提升,头部剧无论从剧本、制作、后期特效投入均持续加大;本次定增9亿资金将全部用于电视剧及网络剧制作项目,有力支持公司短期乃至中期精品剧业务推进、扩展。

　　实际控制人前期增持股票、本次参与定增彰显信心

　　前期公司实际控制人马中骏分别在11月3日-11月6日及11月16日分别增持公司股票590.8万元、432.7万元;本次实际控制人王玫(马中骏之妻)以37.66元/股的价格参与定增,彰显公司高层对于公司业务持续良好发展的信心。

　　17全年业绩预增47%,18-19年头部项目储备丰富

　　公司预告2017年度归母净利润区间为3.80-4.70亿,同比增长30.99%-62.01%,四季度预计将确认《凉生,我们可不可以不忧伤》《回到明朝当王爷》等精品剧收入。18-19年,公司精品剧项目《爵迹》后期制作中、《沙海》正在拍摄、《寻找爱情的邹小姐》预计明年3月开拍,均有望明年确认收入,同时《弹痕》、《脱骨香》、《步步生莲》、《大秦帝国》等精品剧明年会陆续开机,部分有望确认收入;公司未来2年项目储备丰富,有望持续贡献业绩弹性。

　　盈利预测与估值评级

　　预测2017-19年EPS分别为1.41/1.79/2.30元,对应PE 25/19/15倍。公司作为精品剧制作龙头爆款打造实力强,未来2年优质项目推进可期,目前估值水平处低位,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　影视剧表现不及预期、拍摄进度不及预期、毛利率下降风险。