红旗连锁:西南便利店龙头 永辉超市战略入股赋能

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：王念春日期：2018-01-05

　　西部地区便利店龙头,“产品+服务”打造便民生态圈

　　公司是我国四川省连锁便利超市龙头企业,截至17年上半年,公司在四川地区拥有2713家门店,包含便利店、24小时门店、中型超市、快捷店等多种业态,通过“商品+服务”的差异化经营战略打造竞争优势。2015/16/17H1公司新开门店达606/538/85家,持续向大成都及周边经济相对发达地区辐射发展,成都地区市场占有率高达近70%,网点密集效应逐步显现,产生良好协同效应。

　　注重供应链优化,高效物流体系支撑扩张

　　公司重视供应链优化,通过与上游供应商紧密合作、建立自有采购团队、建立生态农业公司向上游产业链拓张、建立物流中心等方式完善供应链布局,实现稳步扩张,稳居西南便利连锁超市龙头位置。

　　“连锁+互联网+金融”多元发展,打造便民生态圈

　　近年来公司推进社区O2O服务平台的建设,目前已上线红旗APP,铺设红旗wifi、打造红旗微商城,开通支付宝、微信支付等支付方式。公司还推出红旗云大数据平台,推动数据在信息安全的前提下与合作伙伴实现公开、共享。

　　引入永辉作为战略投资者,强强联手全生态战略互赢

　　公司近期两次公告,公司控股股东、实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生拟以5.80元/股合计转让2.856亿股给永辉超市,交易完成后,永辉超市持股比例将达到21%,成为公司第二大股东。同时,公司与永辉超市、中民未来达成战略合作,将在新零售、社区增值服务、社区物流三大方面开展合作。

　　风险提示

　　与永辉合作进度不及预期,BAT等加速实体零售资源收割。

　　A股唯一纯正便利店业态的零售企业,给予“增持”评级

　　公司作为A股唯一纯正的便利店业态标的,应享有高于超市业态的估值溢价。

　　我们预计18年公司业绩将明显好转,主要因15年并购的门店整合效应逐步显现,规模效应持续提升,以及四川省内持续展店,永辉的入股或将为公司带来新的业绩增长点。预计17/18/19年公司EPS为0.12/0.17/0.20元,永辉入股价格为5.08元,公司股价存在安全边际,给予“增持”评级。