博世科:业绩高增长符合预期 订单充足值得期待

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩,任春阳日期：2018-01-19

　　事件:

　　1月16日晚,公司发布17年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为1.35亿-1.53亿元,同比增长115%-144.9%。公司预计17年非经常性损益对净利润的影响额约1100 万元,去年同期金额928.27 万元。

　　投资要点:

　　业绩大增115%-144.9%,符合市场预期

　　公司2017年实现归属于上市公司股东净利润13476-15350万元,同比增长115%-144.90%,符合市场预期。业绩大增的原因是公司的水环境综合治理、工业污水处理、土壤修复、固废处理等业务新签及累计在手订单规模持续增长。同时,公司设计、环评、检测等业务也实现较快增长。

　　在手订单充足,业绩高增长可期

　　公司目前在环保多领域布局,并表现出超强的拿单能力。1)土壤修复方面,2017年上半年新签订单2.13亿元,接近2016年全年新增订单2.41亿元,此外2017年收购加拿大RX公司,切入油田土壤修复领域,同时业务布局至海外;2)综合水环境治理方面:2017年相继中标花恒、古丈、南宁市城区黑臭水体、心圩江环境综合整治等项目,单个项目体量和项目规模不断创新高;3)环评方面,受让广西环科院环评业务及无形资产,获得环评甲级资质,增资完成绑定环评师团队利益;公司还设立子公司布局了监测检测业务。公司多业务布局,产业链不断完善,有力支撑公司获取更多订单,截止2017Q3,公司在手合同额累计达到99.82亿元,是2016年营收的5.09倍,订单充足保障业绩高增长。

　　股权激励到位,发行可转债缓解资金压力,公司发展有望加速

　　2015年12月以20.86元/股的价格向公司92人授予限制性股票328.5万股,对员工的激励机制到位。同时非公开发行股份2500万股已经完成,募集5.5亿资金已经到位,再加上公司近期拟发行4.3亿元可转债,近10亿元的资金为公司在手订的加速落地提供了保障。同时实际控制人参与20%定增,锁三年,彰显对公司未来发展充满信心。我们认为,公司订单充足+激励到位+资金解决,公司发展有望加速。

　　盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。预计公司17-19 年EPS 分别为0.41 元、0.78 元、1.09 元,对应当前股价PE 为37、20、14 倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:订单推进缓慢的风险、环保行业竞争加剧的风险、宏观经济下行风险