亨通光电:业绩预告符合预期 通信网络产品盈利大增

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2018-01-31

　　事件。

　　2018年1月30日,公司发布2017年度经营业绩预增公告,2017年归母净利润同比增长50%-75%,约19.75亿元-23.04亿元。

　　简评。

　　业绩基本符合预期,光通信网络产品盈利大幅增长。

　　公司预计2017年归母净利润同比增长50%-75%,约为19.75亿元-23.04亿元,中值21.39亿元,基本符合预期。光纤光缆市场需求持续旺盛,供不应求,公司抓住机遇,新一代绿色光棒顺利投产,促进公司光通信产品净利率不断提升,盈利同比增长70%左右。此外,公司的EPC 及系统集成业务、海外市场也实现较快增长。我们认为,虽然公司业绩总体实现较快增长,符合预期,但由于受铜铝等原材料上涨因素影响,公司电力板块利润率2017年可能有所下滑,对公司整体业绩的增速造成一定影响。

　　2018年国内光纤光缆量价齐升,行业景气周期有望延长。

　　近期,中国移动进行了2018年光纤招标,上半年普通光缆需求1.1亿芯公里,创历史新高,同比大幅增长,集采价上涨约10%左右,公司中标份额12.57%。我们认为,公司作为行业龙头,光棒产能2018年有望达到2500吨左右,将充分受益行业高景气。

　　公司未雨绸缪,围绕主业开展多元化布局,注入可持续动力。

　　公司一是不断扩展线缆产品种类,发力海缆、新能源线缆、超高压电力电缆、超低损耗光纤光缆等;二是延伸光通信业务线,布局硅光模块,加码EPC 及系统集成服务;三是加快海外市场拓展,包括在海外设立光纤公司、寻求海外并购等。我们认为,这些举措战略方向清晰,有望给公司可持续发展注入新动力。

　　盈利预测与评级。

　　当前,光纤光缆供需紧张,未来,5G 有望带来更大的光纤新增需求,再叠加海外光纤需求回暖,行业景气周期或再超预期,公司作为行业龙头受益明显。此外,公司积极开展多元化布局,具有多元化增长潜力。我们预计公司2017-2018年的归母净利润分别为21.65亿元、32.21亿元,对应PE22X、15X,增持评级。

　　风险提示。

　　光纤光缆需求不及预期;价格快速下滑;多元化布局不达预期。