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三七互娱002555盈利预测与投资评级

2020/12/14 8:56:29  文章来源:第一金融网  作者:第一金融…
文章简介:三七互娱002555盈利预测与投资评级,盈利预测与投资评级:看好公司品类多元与精品化战略实施,预计2020-2022 年公司分别实现营收 153.2/177.1/199.2 亿元,实现归母净利润 28.0/33.3/38.5 亿元(暂不考虑少数股东损益增厚),EPS 分别为1.32/1.58/1.82 元,对应 2020-2022 年估值分别为 21/18/1

  盈利预测与投资评级:看好公司品类多元与精品化战略实施,预计2020-2022 年公司分别实现营收 153.2/177.1/199.2 亿元,实现归母净利润 28.0/33.3/38.5 亿元(暂不考虑少数股东损益增厚),EPS 分别为1.32/1.58/1.82 元,对应 2020-2022 年估值分别为 21/18/16 倍,当前股价吸引力足,维持“买入”评级。

  投资要点

  事件:12 月 7 日,三七互娱发布公告公司与上海三七拟支付 28.8 亿元,对广州三七网络科技有限公司 20%股权进行间接收购。收购前公司持有广州三七 80%股权,收购后广州三七将成为公司全资子公司。

  本次交易公司将分别以 21.6 亿与 7.2 亿全资收购淮安顺勤企业管理合伙企业(持有 15%广州三七网络股权)与淮安顺景企业管理合伙企业(持有 5%广州三七网络股权)100%股份,实现间接收购三七网络。两家合伙企业合伙人均为广州三七网络高管,其中徐志高作为三七互娱发行条线负责人以增资方式 2014 年获得 15%股权,后将股权转让给顺勤合伙(徐志高持有 99%份额),2017 年上海三七对广州三七网络高管实施股权激励,作价 1000 万向顺景合伙出让 5%广州三七网络股份。

  本次收购 PE较低,收购完成后将进一步提升上市公司归母净利润规模。

  交易标的广州三七网络科技为公司发行子公司,以“产品+流量+用户”

  精细化运营思路,成功发行过《永恒纪元》《拳魂觉醒》《鬼语迷城》《大天使之剑 H5》等不同游戏品类的产品,19 年实现净利润 15 亿,20Q1-Q3实现净利润 9 亿。本次交易承诺广州三七网络 20-22 年分别实现净利润不低于 12/14.4/16.56 亿元,交易作价对应 20-22 年承诺净利润 PE 分别为 12/10/9X,参考当年极光网络剩余股权收购,我们认为业绩对赌目标相对保守,极光网络承诺 2017-2019 年扣非归母净利润分别不低于5.8/7.25/8.7 亿元,最终实际完成 6.8/7.8/11.8 亿元。考虑少数股东损益增厚,20 年公司归母净利润将至少增加 2.4 亿元。   


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