投资建议：公司是全球西式小家电OEM/ODM 龙头，近年来凭借研发与制造端优势，在国内开展多项自主品牌布局，借力新兴电商渠道打造出爆款网红品牌“摩飞”，为自有品牌发力提供关键蓝本。预期未来公司将孵化出更多小家电明星品牌，OBM 占比进一步提升，不考虑定增摊薄影响，预测公司20/21/22年EPS 分别为1.41/1.76/2.11 元（2019 年EPS 为0.86 元），给予公司2021年合理估值为30 倍PE，对应目标价为52.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　公司是全球西式小家电代工龙头，凭借长年ODM 代工生产经历，积累了丰厚的研发制造经验，并在国内开展多项自主品牌布局。近年来借力新兴电商渠道打造出爆款品牌“网红摩飞”，为自有品牌发力提供关键蓝本。预期未来公司将孵化出更多小家电明星品牌，OBM 占比进一步提升，不考虑定增摊薄影响，预测公司20/21/22 年EPS 分别为1.41/1.76/2.11 元（2019 年EPS 为0.86 元）。

　　给予公司2021 年合理估值为30 倍PE，对应目标价为52.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　从“微笑曲线”底部向两端延伸，从ODM 到自主品牌。新宝以OEM/ODM 出口起家，客户涵盖众多全球知名企业。近年来，借力制造优势，在国内开展多项自主品牌布局，先后推出东菱、摩飞、歌岚、莱卡等品牌。其中摩飞借助新兴电商渠道和组织架构变革，实现爆发式增长。近3 年，公司业绩表现优异，复合增长率达30%以上；受疫情推动，2020 年前三季度收入规模已达去年全年水平，归母净利润同比增幅达75%。

　　新需求+新渠道，助推小家电爆发新契机。年轻群体逐渐成为消费主力，其多样化的消费需求，驱动小家电市场长尾凸显，“多功能+颜值+社交+场景细分”成为小家电发展新方向。根据企业调研，目前国内主要小家电企业线上收入占比均超50%，电商已成为绝大部分小家电品类和企业的第一渠道。此外直播、短视频、小红书等新兴渠道在用户触达、转化方面的效率远高于传统电商，其碎片化流量、低营销运营费用的属性与小家电天然契合，成为小家电爆品打造的重要一环。