天坛生物盈利预测与评级。预计2020-2022 年EPS 分别为0.54 元、0.65 元、0.77 元,对应估值分别为79 倍、65 倍、55 倍。考虑到公司是国内血制品行业龙头,且未来产能提升潜力大,维持“买入”评级。 事件:公司发布2020 年度业绩预告,预计全年实现归母净利润6.3 亿元,同比增长3.6%,扣非后预计增加816 万元,同比+1.34%。其中四季度预计实现归母净利润约1.36 亿元,同比-6.5%,扣非后约为1.35 亿元,同比-6%。 行业景气度回升,供给收紧或形成提价。血制品行业资源壁垒较高,政策对研发能力强、血浆利用率高、运营管理制度完善的血制品企业倾斜,同时参考国外血制品行业发展趋势,预计未来市场集中度将会进一步提高。2018 年以来行业逐渐走出景气度谷底,整体库存、存货周转天数呈现回落状态。叠加疫情影响,采浆量和批签发量有所下滑,国产白蛋白全年批签发同比-1%,紧供应或将在2021 年体现。但2020 年浆站获批速度相对往年有所加快,行业整体景气度有望回升。 浆站加速获批,龙头企业有望焕发活力。公司目前有56 个运营浆站(含分站),其中2020 年新增获批4 个浆站(宜宾蓉生、临高武生、永昌兰生、湖南君山岳阳分站),浆站数量继续保持国内首位,尽管受到疫情影响全年采浆量有小幅度下滑,未来随着新增浆站运营成熟,恢复可期。2019 年公司吨浆收入为172万元,仍有约30 万元提升空间。
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