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盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022 年EPS 为3.07 元、3.48 元和3.88 元，对应PE 分别为42X、37X 和33X，维持“买入”评级。 事le件_S：u2mm月ar2y］4 日公司发布公告称，已经通过技术改造将万华化学烟台工业园MDI 装置产能由60 万吨/年扩至110 万吨/年。 产能扩张正式落地，夯实公司MDI 行业龙头地位：根据对各公司公告以及环评资料的统计，2020 年全球MDI 产能总计871 万吨，国内产能346 万吨，占比达到39.7%，在此次技改完成前，公司宁波、烟台、匈牙利三大基地共拥有213万吨产能，位居全球第一。本次50 万吨产能的落地将万华的全球市占率从24.5%提升至28.6%，国内市占率从52.0%提升至58.1%，公司全球MDI 生产企业的龙头地位再难撼动。 极端天气影响海外供给，MDI 价格摆脱低迷进入上行通道：受北方外墙/保温传统淡季与前期停产企业正常开工的影响，2020 年第四季度以来，MDI 价格逐渐回落，公司2021 年1 月聚合MDI 分直销市场挂牌价均下调4500 元/吨。但近期海内外装置纷纷进入降负、停车、检修状态：受到极端天气影响，美国陶氏、科思创、巴斯夫的装置均出现不可抗力，停车产能共计107 万吨；重庆巴斯夫40 万吨、欧洲亨斯迈47 万吨以及沙特陶氏40 万吨装置也将于3 月进入检修期；瑞安NPU7 万吨，美国亨斯迈50 万吨装置降负荷运行。受此影响，根据卓创资讯统计，2 月24 日聚合MDI 价格27050 元/吨，较节前上涨38.3%，较年初上涨47.8%，纯MDI 最新价格27350元/吨，较节前上涨18.9%，较年初上涨23.0%。
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