上调盈利预测,维持“增持”评级 我们认为公司将受益于汽车行业新能源化和智能化趋势,以及毛利率、费用率有较大改善空间,因此上调了2021-2022 年盈利预测。我们预计2021-2022 年归母净利润6.7/8.0 亿元(前值:6.3/7.1 亿元),新增2023年9.3 亿元,对应的EPS 为0.68/0.81/0.94 元。2021 年可比公司PE 均值为24 倍(Wind 一致预期,前值27 倍),考虑到公司受益于新能源、网联化带来的新车型研发加速,以及区域布局优化,给予公司2021 年24 倍PE(前值25 倍),给予目标价16.32 元(前值16.00 元),维持“增持”评级。 2020 年净利略超我们预期 公司4 月22 日晚发布2020 年报和2021 年一季报,2020/1Q21 分别实现收入34.2/8.4 亿元,同比+24.1%/70.8%;分别实现归母净利润5.58/1.18亿元,分别同比+19.6%/+90.8%,2020 年净利略超我们预期的5.54 亿元。 2020 年营收增长主要来自技术服务及装备业务收入同比增长22%、专用汽车及改装销售业务收入同比增长27%,和轨道交通及零部件业务同比57%。 展望未来,随着汽车行业新能源化和智能化的转型升级,公司储备的智能网联、氢能领域产品,以及新车型研发等相关业务将获得持续增长。我们预计公司2021-2023 年EPS 为0.68/0.81/0.94 元,维持“增持”评级。 2020 年毛利率提升0.4pct,1Q21 毛利率同比下降1.2pct公司主要为汽车行业提供产品开发、测试评价等全方面的技术服务。2020年综合毛利率30.7%,同比提升0.4pct;净利率17.1%,同比提升0.1pct。
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