评论: 2020 年业绩承压,2021Q1 经营恢复。公司单Q4 实现营收6.15 亿,同比-10.15%(Q1/Q2/Q3 分别同比-36.17%/-5.70%/-1.04%),归母净利润0.33 亿,同比-61.50%(Q1/Q2/Q3 分别同比-48.75%/-12.25%/-15.88%),扣非后归母净利润0.20 亿,同比-77.27%(Q1/Q2/Q3 分别同比-48.17%/+18.95%/-20.61%)。我们认为主要原因一是按摩椅零售受国内外疫情影响同比下滑;二是体验式按摩服务因运营模式转化收入大幅下降。相比于2019 年,公司2021Q1 收入比2019Q1+1.80%,归母净利润+18.81%,扣非后归母净利润+43.73%。预计未来随全球疫情缓解,公司经营有望逐步恢复。 短期盈利水平承压,长期待改善。公司2020 全年整体毛利率28.70%(同比-2.58pct),净利率8.96%(同比-2.58pct);2021Q1 毛利率30.05%(同比降1.05pct,比2019Q1 增1.00pct),净利率13.27%(同比增4.80pct,比2019Q1增2.66pct)。期间费用率方面,2020 年/2021Q1 销售费率9.35%/7.15%,分别同比-2.16pct/-6.47pct;管理&研发费用率分别同比+0.43pct/-3.02pct,分别达到7.97%/8.32%;财务费用率同比+1.66pct/+1.94pct 到1.52%/-0.17%。 产能逐步释放,多渠道营销体系日趋完善。公司产能利用率维持高位,2020年公司现有厂房按摩椅设计产能约27 万台, 2021 年3 月年产15 万台新建厂房项目建设完工,公司2020 年10 月发行6 亿元可转债用于建设浙江湖州南浔荣泰按摩椅制造基地,预计2021 年12 月建设完工,设计产能30 万台,预计2024 年12 月项目完全达产后可提升公司按摩椅年产能至72 万台。渠道方面,国内市场上构建了经销、商场终端、电子商务等相结合的立体式营销渠道,同时积极开拓线上渠道,开启品牌专业化、场景化、常态化的直播,进行线上引流,海外市场与重要品牌经营商建立了稳定合作关系,并积极拓展海外新客户。
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