中国出口最糟糕的时候正在过去。综合行业复苏顺序、行业分析师反馈、行业出口受益弹性和估值水平四个维度，我们认为，出口受益相关行业的投资吸引力评级排序依次为：汽车与汽车零配件、建材、家庭耐用消费品、纺织服装、工程机械和航运。

　　根据我们对行业投资吸引力的评级排序和行业研究员的反馈信息，我们建议投资者重点关注以下出口复苏上市公司：中鼎股份、海鸥卫浴、长城电脑、鲁泰A、伟星股份、华星化工、广州国光、莱宝高科、怡亚通、中远航运、中海集运、中集集团。

　　出口回暖引领行业复苏

　　自去年9月雷曼破产后，在信用紧缩和海外需求萎缩的双重打击下，中国乃至全球贸易从去年四季度到今年二季度都呈现自由落体式下降格局。今年1-6月份，中国出口累计同比降幅高达21.8%，创1994年以来最大跌幅。近期随着海外信贷市场的好转，各国的出口降幅收窄，根据OECD领先指标和中国出口的相关性比较，出口降幅在7月份探底后将逐月回升。考虑到再发生大的金融危机的可能性较低，而世界经济也先后呈现复苏迹象，因此中国出口最糟糕的时候正在过去。虽然中国的出口增速很难像2000年加入世贸后那样迅速恢复至30%的水平，但这次外需跌得足够惨烈，因此出口复苏过程中相关行业的改善空间也相应扩大。

　　从中国出口分国别占比来看，对美欧日的出口占据绝大部分，因此只有他们的经济复苏才可能带动中国出口回暖。我们预计，美国、日本经济将在3季度走出衰退，8、9月份中国的出口企业就可以感受到对美国、日本订单的好转，并体现在年底的出口数据上；对欧洲和其他新兴市场国家的出口则要分别滞后1-2个季度。总体而言，预计出口在7月份创下29%的年度最大同比降幅后将逐月收窄，并于12月份转正。我们预计全年出口同比下降18.2%，其中3季度同比下降24%，4季度同比下降5.3%。

　　今年海外需求复苏主要靠汽车消费、住宅相关消费以及投资带动。随着美国汽车和地产行业复苏，其对相关的汽车及零配件、建筑及装修、材料、家电、家具、装饰材料等产品的需求，将出现较大程度的反弹；而纺织服装、鞋袜、食品以及玩具等的需求，也会因为美国、日本的日常消费的回暖而显著改善。行业复苏也将依据上述顺序展开。

　　在整体出口回暖之下，从PMI出口订单指数的角度看，耐用消费品行业回暖明显，而非耐用消费品行业开始步入回暖阶段，资本品行业则在回暖顺序上排在最后，港口和海运也开始感受出口回暖的作用。