浙江龙盛 长城证券 浙江龙盛:推荐评级 减水剂成新亮点 浙江龙盛的业务分为四大块,分散染料、活性染料、中间体、减水剂。对于目前的公司来说,染料业务是铺底的现金流业务,而明星业务则是中间体和减水剂。 公司是最大的分散染料生产企业,7万吨产能占国内市场的40%,毛利率近年来一致不断提高,拥有很高的定价权。公司同时也是活性燃料最大的生产企业之一,目前产能3万吨,在印度的合资公司2万吨产能也已经建成。活性染料市场竞争比较激烈,毛利相对分散染料要低。 公司的中间体产品主要是生产分散燃料的间二苯胺,国内市场占有率接近70%。公司的自主开发的工艺解决了传统工艺的污染问题、同时成本低约30%,未来国内间二苯胺的产能扩张也主要是来源于公司。 减水剂业务方面,公司在全国有四个生产基地,产能13万吨,年底还将有15万吨产能投产。受益于国家4万亿投资拉动,减水剂成为今年增长的新亮点。 公司正在借间二苯胺的市场优势,开发下游的间二苯酚产品,2万吨产能正在建设中,今年将有5000吨先期投产。间二苯酚是公司未来发展的重点领域。 公司收购了龙山化工99%的股权,搬迁后将形成20万吨合成氨、40万吨纯碱、10万吨浓硝酸的产能。 我们预测公司09、10年业绩分别为0.524、0.613元,对应16、14倍市盈率,给予推荐投资评级。
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