蓝星清洗：资产置换近尾声 水务龙头将启航

　　股东大会顺利通过资产置换相关议案，静待证监会核准。8 月19 日公司召开临时股东大会，审议并通过了7 项资产置换相关议案，标志着公司重大资产重组进程已经走到最后一步，只待证监会核准方案。预计整个重组将于09 年10-11 月最终完成。

　　蓝星清洗，不应该被忽视的水务龙头。我们认为，公司作为未来西南水务龙头的价值仍未被市场所充分认识，部分原因可能在于整个资产重组仍在不断推进过程中。但此次股东大会的通过已 经明确宣告资本市场上又一水务龙头企业的诞生，后续证监会的顺利审批应无障碍。兴蓉公司作为成都市水环境综合治理以及城市环保事业的主体，其内生式(污水处理负荷率提高)与外延式(区域扩张与资产注入)的发展空间广阔(详见申万报告《蓝星清洗深度研究：有望不断带来超预期的西南水务龙头》)。作为水务板块的龙头企业，我们认为公司的价值必将逐渐得到市场的认同，估值水平也将随之提升！

　　坚定看好公司未来前景，继续维持“增持”评级。预计资产置换完成后公司09-11 年EPS 分别为0.43/0.47/0.50 元，对应09-11 年PE 为23x/21x/20x，在水务行业中依然处于最低水平，具备足够的安全边际。尽管近期市场出现大幅调整，但基于可比公司目前的估值水平、公司未来良好的成长性以及资产注入预期，我们依然维持13 元目标价格不变，在目前价位坚决建议进行配置！

　　(申银万国)