远兴能源:华丽转身 投资价值凸现 成功转型,煤炭业务发展迅猛湾图沟煤矿预计下个月投产,产能300万吨,可采储量2.54亿吨。 明年至少贡献200万吨产量,配套选煤厂有望明年年中建成,届时洗出5800大卡优质动力块煤。蒙大新能源拟于中煤能源合作,共建纳林河二号矿井,可采储量达7.62亿吨。该矿产能500万吨,预计于2010年底投产,所产动力煤热值7000大卡左右,煤质优良。未来三年公司煤炭权益产能将达到500万吨左右。预计2009—2011年煤炭业务收益分别为0.15元、0.61元和1.21元。目前公司煤炭权益可采储量7.42亿吨,市值67亿元,煤炭资源价值明显低估。 甲醇业务未来盈利逐步改善 公司苏天化及博源联化甲醇装置于年初不同程度停产,目前随着甲醇价格的回升运行稳定,目前甲醇业务处于微利状态,未来随着反倾销、甲醇汽油推广应用以及国际天然气价格上涨等因素影响,甲醇价格将继续回升。但由于上半年亏损严重,预计全年甲醇维持盈亏平衡。预计明年甲醇业务迎来转机,2010—2011年分别为公司贡献0.19元和0.38元的业绩,甲醇价格对公司业绩影响较大,未来可能存在超预期情况。 盈利预测及投资建议 综合预计公司2009年—2011年每股收益为0.15元、0.80元和1.59元,对应2010—2011年市盈率分别为16.43倍和8.28倍。公司目前化工类权益净资产价值9.05亿元,每股净资产为1.77元,按目前化工行业平均4倍PB估值,相当于约7.08元股价。随着2011年煤炭产量的迅速提高,公司业绩将迎来爆发式增长,公司煤炭业务2010年每股收益约0.61元,给予25PE则相当于15.25元股价,公司合理价位应在22.23元左右,给予“买入”评级。 风险提示 与中煤合作有一定不确定性,将影响蒙大新能源项目进展;甲醇价格的波动将显著影响公司业绩;国际原油价格波动将影响公司股价。 (广发证券) |
|
||
|