三特索道：毛利率保持稳定，财务费用率显著降低

　　兴业证券23日发布三特索道 （002159股吧,行情,资讯,主力买卖）三季报点评，维持“推荐”评级。

　　三特索道公布三季报，前三季度实现销售收入18692.59 万元，同比增长46.36％；实现归属母公司净利润1766.65 万元，同比增长83.45％，前三季度实现每股收益0.15 元。

　　其中7－9 月份公司实现销售收入9418 万元，同比增长66％；实现归属母公司所有者净利润为1479万元，同比增长161.92％。

　　兴业证券点评如下：

　　收入、利润增长源自华山索道公司、海南索道公司、海南猴岛公园实现的经营收入和净利润比上年同期有较大幅度增长，同时本年4 月28 日开业的梵净山旅业公司也取得了较好的收益，顺利渡过培育期。第三季度收入、利润增长提速。第三季度公司主要收益贡献的华山、海南景区接待量恢复较好。前三个季度单季的收入同比增速分别为17％、40％、66％，加速恢复的态势明显；与07 年相比则分别同比增长49％、26％、65％。

　　毛利率保持稳定，财务费用率显著降低。公司各季度毛利率同比均保持稳定；由于年内促销力度较大、且新景区梵净山尚在开业初期，前三季度销售费用增长较多，费用率同比提升2.4 个百分点，管理费用控制较好，费用率随收入规模增长而略下降0.8 个百分点。财务费用率则显著降低，同比下降了3个百分点，是利润增速高于收入增速的关键原因。

　　神农架景区＋索道项目由于政策变动而搁浅，前期300 万在建工程款于本期计入了“营业外支出”，该非经常性因素约影响当期EPS 约－0.02 元。

　　由于神农架地产项目结算未达预期，兴业证券调低09 年每股收益预测为0.20 元；暂维持10－11 年EPS为0.36 元、0.47 元。公司依靠索道、景区主业的恢复和增长仍能在未来两年实现较快的利润增长；地产项目结算则可望在10、11 年度带来惊喜。维持“推荐”评级。