冠城大通 兴业证券 冠城大通:强烈推荐 进入发展新阶段 投资要点:公司太阳星城热销,未来2-3年拥有充足的现金流和业绩保障。 我们近日与部分机构客户调研了冠城大通。 点评: 太阳星城B区9号楼与17日开盘并热销印证了我们冠城大通资源价值的判断,我们认为伴随B区和C区后续开发的进展,这些核心的土地资源在未来三年将为冠城大通带来充足的现金流和丰厚的利润。而冠城大通是否能够利用充沛的资金探索新的资源和利润增长点,将成为影响公司未来估值的关键。 9月下旬人大附中分校确定落户太阳宫地区,公司在调整销售方案后与上周六推出了太阳星城B区的9号楼,精装修售价2.8万元/平米,总面积2.8万平米,149套,售出125套。预计年内还有12号楼和11号楼开盘,由于其位置略好于9号楼,预计毛坯房售价在2.5万元/平米左右。9、11、12号楼合计面积约9万元,如果11、12号楼在年内开盘,则公司4季度预售收入有望超过20亿。明年还将推出10、13、14号三栋住宅,总面积和9、11、12号相当。 目前公司在太阳星城地区可售建筑面积合计还有约40万平米,由于人大附中落户该地区,该地区的二手住宅价格在近两周上涨了1-2千元/平米。核心地段加学区房的双重优势确保了公司太阳星城后续项目良好的销售前景,而这40万平米未售面积隐含的100亿销售额将源源不断的在今后的3年左右转化为公司的现金流。 冠城大通将进入一个新的发展阶段,在现有的优质资源不断消化的同时,利用稳定而充沛的现金流,拓展新的增长点。公司表示未来将坚持2个原则:1、发挥公司现有的经验和资源优势,坚持以收购为主的拓展方式,走差异化竞争,适度通过招牌挂获取“短平快”项目;2、在资金的保障下,加快公司现有项目的周转速度,保证业绩的释放。 预计公司截止3季度末账面现金将超过20个亿,基本相当于有息负债的总合,可供结算的房地产预收款约46亿,预计3季度房地产预售收入约20亿。现有的预收款可以保证公司未来2年业绩的持续高速增长。 预计2009-2011年EPS分别为0.52元,1.18元和1.79元维持,“强烈推荐”评级。 |
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