中投证券

　　科大讯飞：身处朝阳行业业绩稳步增长

　　科大讯飞前三季度实现收入18994.23万元，同比增加21.06%；实现净利润4723.26万元，同比增加22.05%；实现每股收益为0.29元。公司同时预告09年全年净利润同比增长幅度小于30%。

　　公司09年1-3季度毛利率季度环比连续增加，主要系公司电信语音增值业务毛利率因业务逐渐上量而提升。公司今年第一季度、第二季度、第三季度毛利率分别为54.14%、58.82%、61.96%，前三季度毛利率为59%。07年小学、初中、高中的外语老师人数为89万人，语文老师为325万人，畅言英语教具的市场规模为9亿元左右；畅言汉语教具的市场规模为30亿左右。如果以教育部官方数据显示，截至07年底全国中小学生的人数为2.1亿左右，安徽省预计有700万人，按照个人版教具的单价500元计算，市场规模约为35亿元左右，公司的竞争对手暂时没有。此外，电信级语音识别产品为继公司电信级语音合成产品发展之后的另一市场期待的业务点。

　　预计公司09-11年每股收益为0.54、0.86、1.28元，公司股价34.88元分别对应09-11年市盈率为64.82、40.36、27.32倍，考虑公司所处的语音合成和识别行业为处于成长期的朝阳行业，维持“推荐”的投资评级。