天奇股份

　　东方证券

　　天奇股份：买入评级 目标价17.06元

　　汽车物流设备受益于下游汽车行业产能扩张，未来两年快速增长：公司汽车物流设备国内市场占有率50%左右，具有涂装、焊接、总装等汽车流水线的设计、生产能力。2008年受金融危机影响，下游汽车行业新建项目、改造项目被搁浅，公司此项业务订单大幅下滑。2009年下半年受国家汽车鼓励政策刺激，我国汽车消费增长迅速，汽车供需缺口日益扩大，各公司纷纷规划新项目，公司此块业务进入快速增长期，目前订单饱满，我们预计公司汽车物流业务2010-2011年年均达到20%的增长。

　　自动化储运设备以中小机场及零售业大型配送中心为主要市场，未来受益于航空货运的迅速恢复，此块业务也有望实现快速增长。

　　风电业务进入收获期：公司立足于风电零部件制造业，各项业务已完成整体布局。风电叶片领域，公司自行开发的环保竹质复合材料风力发电叶片以进入批量生产阶段，2009年为浙江运达提供了100套800KW此类叶片，目前公司正在开发1.5MW的竹质叶片。公司玻璃钢叶片具有1.25KW的生产能力，目前计划与上海电气联合开发2MW的风电叶片。风电零部件产能已初具规模，公司2008年与德国富兰德签订的3.4亿元订单大部分尚未交付。此外，凭借无锡一汽铸造的强大铸件生产能力，公司未来在零部件接单方面具有较强竞争力。我们认为经过2009年的布局，2010年公司风电业务将进入收获期，带来盈利能力的快速增长。

　　与美国第一能源成立合资公司，分享风电盛宴：美国第一能源集团公司是一家在美国纳斯达克上市的公司，专业从事能源开发、新能源利用、新能源设备的制造等。公司拟出资1235万元与美国第一能源集团公司或其下属子公司合作设立沈阳天瑞风电设备销售有限公司和沈阳天祥风电设备制造有限公司二家公司，制造、销售风力发电叶片、轮毂、机舱罩等产品，主要供应于A-POWER公司。“沈阳天祥”的生产纲领定为年产600套风力发电机的叶片、轮毂、机舱罩，项目分两期实施，一期将形成年产300套的规模。通过与美国第一能源的合作，公司有望充分分享风电盛宴。

　　催化剂和风险因素：传统汽车物流业务需求的迅速回暖、风电零部件进入收获期是公司未来增长的主要驱动因素。但国家对风电等新能源推行力度的不确定性、原材料价格波动的不确定性，以及国内国际经济波动为公司的房地产业务、汽车物流业务等带来的影响的不确定性，是公司面临的主要风险因素。

　　估值和投资建议：我们预测公司2009、2010、2011年每股EPS分别为0.04元、0.43元和0.65元，鉴于公司的高增长潜力，我们给予公司40倍PE，对应2010年预测EPS股价为17.06元，目前股价存在低估，上调投资评级至买入。