铁龙物流(600125,)：中期运营环境改善 短期新业务未成熟

　　调研目的

　　了解公司管理层变更，公司业务发展战略是否有新的变化，2007-2009年铁路集装箱运输业务量增速低于预期，未来几年发展趋势，公司特箱新业务发展现状，2010年公司临港货运前景如何，房地产新开工项目情况。

　　调研结论

　　公司日前发布公告进行董事长变更，新任董事长将维持公司现有经营策略，短期公司基本面不会发生大的调整。

　　公司原董事长铁道部另有重任，新任董事长来自乌鲁木齐铁路局，同时兼任上市公司大股东中铁集装箱运输公司董事长，由于公司铁路特箱业务对股东依赖大，新董事长将一如既往支持上市公司业务发展，公司经营策略维持现有发展趋势，大股东资本运作短期可能性不大，本次股东大会没有新的消息产生。

　　2007-2009年铁路集装箱运输发展低于预期，公司管理层对2010-2012年此项业务发展保持乐观，预计年均增速达到41.90%。

　　2009年全国铁路集装箱运输量350万TEU，同比增长4.1％，公司经营的特箱业务量36万TEU，同比下跌7.7％，铁道部2010年集装箱运输1000万TEU的计划目标，推迟到2012年。

　　2007-2009年全国铁路集装箱运输发展低于预期，上市介绍原因是多方面的，一方面来自路网运力紧张，集装箱班列运输受到较大影响，同时2008-2009年全球性金融危机打击国内铁路货运需求，另一方面统计口径的不同以及货源品种调整也导致总体业务量低于预期。我们认为，国内铁路集装箱运输低于预期，除了与行业基础设施不足有关外，我国经济发展的不均衡性，以及区域经济的产业群聚效应导致铁路集装箱中长途运输需求相对有限。对后市行业趋势判断，上市公司保持乐观，铁路集装箱基础设施建设环境的改善是重要依据。截止2009年末，全国铁路集装箱物流中性站已运营三家，上海、昆明、重庆，2010年上半年成都、郑州、青岛、大连将先后投入运营，2010年7月武汉和西安中心站建成投产，到2010年7月全国18个铁路集装箱中心站将运营9家，剩下的9家也将在2012年之前陆续建成，2010年我国铁路集装箱运输的运营环境有了明显改观。

　　上市公司对2010年铁路集装箱运输快速增长保持乐观。2010年国内宏观经济的快速发展以及中西部地区区域振兴规划的陆续出台，国内产业转移趋势的形成推动铁路集装箱物流需求的增长。(本文来源：中信建投 )