第四单季0.33元，第一季度0.243元，年报10转增8。

　　公司2009年报显示，实现营业收入187.1亿元，同比增长29%；实现归属母公司股东净利润5.21亿元，同比增长8.9%；每股收益0.66元，公司拟10股转增8股。公司第四单季eps为0.33元。

　　公司10年第一季度业绩，实现营业收入49.5亿元，同比增长46.8%；实现归属母公司股东净利润1.92亿元，同比增长137%；每股收益0.243元，上述业绩基本符合我们的预期。

　　公司收入和净利润增长主要来自金价和矿产金的上涨。

　　公司2009年度生产(加工)标准金82.31 吨，矿产金17.00 吨，较上年同期分别增加4.45%和46%，其中：当年新收购企业增加黄金产量5.12 吨；生产冶炼金13.65 吨;生产电解铜8863.56 吨，含量铜12662.31 吨； 09年公司黄金销售均价为216.1元，比2008年上涨10.8%。矿产金产量大幅提高以及金价小幅上涨是收入和净利润增长的主要原因。

　　值得提醒的是，公司2009年在金价高企的时候，适当的降低了入选品位，并且陕西太白3000 吨/日低品位项目投产、河北峪耳崖低品位处理量增加，加之铜价同比有下滑，因此公司2009年总体毛利率同比下降了4个百分点。

　　公司储量持续增长

　　截至2009年，公司保有黄金储量为金金属量421吨，铜金属量30.7 万吨，铁矿石量1039万吨，矿权135个，矿权面积达到了1035平方公里。

　　2009年，公司收购集团公司夹皮沟矿业有限公司、金厂峪矿业有限公司等矿山企业6 家，增加黄金资源量/储量41.83 吨、银金属量1458 千克，铜金属量10787 吨，这些新注入企业2009 年生产黄金5.12 吨，实现销售收入11.25 亿元，净利润2.02 亿元。此外公司收购镇安黄金100%股权增加黄金储量48.14吨，2009年底公司通过收购增加黄金储量94.2吨，自有矿山增储38.2万吨。

　　目前大股东中金黄金集团仍有黄金资源储量800吨，我们判断，背靠大股东的雄厚资源支撑，未来资源储量增长仍有积极预期。

　　公司自有黄金产量未来2 年继续增长

　　随着未来公司新建项目的逐步投产，我们认为，公司未来2年矿产金仍将持续增长。我们预计10和11年公司矿产金产量将达到20.5吨和23吨。

　　未来黄金价格缓慢上涨

　　我们认为，在全球依然维持较为宽松货币政策以刺激经济的情况下，未来通胀预期将逐步增加，黄金作为一种资产，未来2年价格有望缓慢上涨。

　　维持长期推荐评级。

　　假设金价10、11年为230和250元/克。未来2年eps分别为1.05元和1.49元。总体上，我们看好公司未来几年整体的储量和矿产金量的增长，因此虽然短期我们认为目前公司估值并无明显优势，但我们仍然维持公司长期推荐的评级。总体上，我们对于两支黄金股的观点是一致的。(长江证券)