当升科技 :公司产能加速扩张

　　事件:近日我们调研了当升科技。

　　点评:当升科技是专业的锂电池材料生产企业,目前主流产品系列为钴酸锂、多元材料和锰酸锂,2009年产能分别为3900吨、200吨和300吨。钴酸锂材料是当升科技的主打产品,主要应用于小型锂电领域,多元材料和锰酸锂市场开发处于起步阶段,主要应用于小型汽车锂电池领域。此外,当升科技已经开始研发适用于大型动力汽车电池的磷酸铁锂电池材料,预计2012年可以建成相应的生产线。从产品结构来看,当升科技在锂电池应用领域基本实现了全面布局,保证其在不同的发展阶段都拥有较强的增长动能。

　　钴酸锂材料凭借较高的比能量和压实密度,在小型锂电领域处于不可替代的地位,当升科技目前的钴酸锂产品有十几种,技术进步较快,吨毛利在3万-5万元,随着产能的扩张,毛利还有进一步提升的空间。小型锂电市场发展比较成熟,未来几年仍是当升科技主要的业绩增量来源。

　　我们调研还获悉,当升科技产能正加速扩张,为了保证供货,其已利用自有资金先期投入了生产线的扩建。今年至明年上半年将分三期扩建,一期从370吨/月扩建至430吨/月,今年6月份达产;二期从430吨/月扩建至588吨/月,今年8月份达产;三期为募投项目3900吨/年,明天上半年达产。项目全部建成后,当升科技总产能将达到11000吨左右,是目前产能的2.5倍,充分体现了其对下游需求前景的乐观预期。

　　近日我国新能源汽车补贴政策出台,锂电池行业高增长趋势进一步确立。根据当升科技的战略规划,未来3-5年内将专注于锂电池材料行业。

　　综合来看,当升科技业务量在短期至中期将保持高速增长态势,我们预测当升科技2010-2012年EPS(每股收益)分别为1.12元、1.84元和2.68元,并给予其"增持"的投资评级。(中信建投 张芳)