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　　大立科技：未来几年红外热像仪军品增速高于民品

　　最近几年公司红外热像仪业务比重逐渐提高。公司的主营业务为红外热像仪产品和数字硬盘录像机(DVR)。红外热像仪行业具有较高的进入门槛,公司红外热像仪业务占比从2007年的72%上升到2009年的82%。

　　未来几年红外热像仪军品的增速高于民品。目前我国军队的红外热像仪装备率还非常低,即使按照10%的装备率,平均每套10万元来计算,军品市场需求总量都将高达230亿元。按照市场和公司目前的发展状况来看,未来几年红外热像仪军品的增长速度将高于民品的增长速度。 红外热像仪市场尚有巨大的发展空间。红外热像仪行业仍处于市场空间亟待拓展的上升期。近年来,全球民用红外热像仪市场增长率保持在30%以上,而军用红外热像仪市场增长率保持在10%左右。我国的军用红外热像仪市场由于目前较低的装备率,尚具有非常大的增长空间,而民用红外热像仪市场尚处于早期发展阶段,近年的增长率低于军用市场。 公司已于2010年1月进行了非制冷红外焦平面阵列探测器试生产。试生产结果符合预期,如能顺利批量化生产,将有效降低公司部分低端民用红外热像仪产品的成本,提高这部分产品的市场需求和竞争能力。

　　未来三年业绩将保持45%以上的复合增长率。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.73元,1.07元,1.48元,按照P/E=45倍进行估值,2010年的目标价为32..85元,相对于目前27.12元的股价,有20%的上涨空间,给予推荐评级。