中远航运

　　湘财证券

　　中远航运：将迈入“三轮”驱动时代

　　加紧推进高竞争力船型的发展,2013年前逐渐实现“三轮”驱动

　　中远航运意识到底部造船对于航运企业发展的长期意义,因此在原有订单之外,计划再造18艘多用途船和重吊船。而至2010年年底,在现有主力船型多用途船外,将实现12艘重吊船和4艘半潜船的运力规模,同比年初将分别增长208%和235%。我们可以看到中远航运以重吊船、半潜船和多用途船为主的特种船队将逐渐打造成型,进入2011后“三轮”驱动将使公司在特种货物海运市场更具市场竞争力。

　　引擎一:海洋工程设备制造业或写入《战略性新兴产业发展“十二五”规划》,将有利半潜船和重吊船需求增长

　　据有关分析,我国《战略性新兴产业发展“十二五”规划》将在9月前后推出,或将涵盖海洋工程设备制造业。事实上,无论是否包括在该“规划”中,我国的海洋工程设备制造业均将保持较快发展速度,因为中国未来在这方面更具竞争优势,且近期的墨西哥湾漏油事件无法阻止人类向海洋寻找能源的步伐。中国海洋工程设备制造业产生的海上储油罐、海上钻井平台和其他钻井设备需求将首先由中远航运和其他国内拥有海洋工程船的承运人承运。

　　引擎二:对外投资,尤其能源和矿业投资,以及工程承包的快速增长将带动大型设备出口海运需求

　　我国对外投资超常规增长,仅用5年时间就从2003年的29亿美元增长至2008年的419亿美元,复合增速高达71%,而矿业方面的投资在2006年曾一度占比达48%。预计未来这种趋势不会逆转,我们认为能源和矿业投资,以及工程承包将带来持续的大型设备出口海运需求增长。

　　引擎三:钢材和汽车等出口好转,有利公司多用途船和汽车船业务的恢复

　　我国钢材和汽车出口明显好转,前4个月钢材出口量同比增长99%,而汽车出口量一季度同比增长44%。货量的继续逐渐恢复有利公司多用船业务的好转。前5个月公司汽车船业务量同比增长83%。

　　向下调整2010年和2011年业绩预测,维持“买入”评级

　　我们年初对2010年运费的恢复程度有些乐观,鉴于全球经济形势在下半年仍具有不确定性,下调对中远航运的收入和盈利预测,预计2010~201年EPS分别为0.26元、0.60元和0.91元,本预测已是公司下半年完成配股融资稀释后的EPS。我们看好公司的长期发展前景,维持“买入”评级。