碧水源：实行股权激励 维持人才优势

　　公司核心业务是利用MBR技术进行污水处理，科技含量较高。公司拥有一支研发水平较高、技术能力全面、实践经验丰富的研发队伍，独立开发和建立了具有自主知识产权的MBR工艺技术、膜组器设备技术和膜材料制造技术的核心技术体系，人力资源的质量是公司的竞争优势之一。

　　目前，公司共有员工390人，其中研发与技术人员159人，占职工总数的39.36%，博士8人，硕士36人，具有高级以上技术职称的人员25人，分别占职工总数的1.98%、8.91%和6.19%。随着业务的发展，公司不仅需要保持人力资源的优势，还要继续扩大人才队伍，才能保证业务扩张的速度。

　　此次股权激励计划期权首次授予360万份，对象共120人，人均3万份，自首次授权日起3年内分三期行权，行权比例分别为30%，30%和40%。行权价格为91.95元，而今日公司股价为98.2元，按此价格计算激励对象人均获利可达18.75万元，并且公司股价若上涨激励对象的获利额还能迅速增长。2009年公司研发人员151人，总薪酬451.77万元，人均薪酬2.99万元，期权按现价行权给激励对象的人均获利贡献相当于6年多的薪酬收入，公司股价每上涨一元激励对象人均能够获得约相当于2009年薪酬的获利，此次激励计划对公司员工的激励作用是很明显的。

　　维持"增持"评级：不考虑此次激励增加的股份，预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.29元、2.41元和4.06元，对应的动态市盈率分别为76倍、41倍和24倍，市净率5.2倍，公司发展前景良好，净利润增速很快，维持"增持"的投资评级。(天相投顾)