长信科技:一季报亮丽 朝电容式触摸屏三杰进军

　　事件:

　　公司公告预计2011年一季度净利润达到3670万元,同比增长125.02%。2011年一季度EPS达到0.29元。

　　点评:

　　公司2011年一季度业绩同比增长125.02%,主要由于:1、今年以来LCD行业持续向好,带动上游关键原材料ITO导电玻璃产销两旺;2、公司高端产品STN-ITO导电玻璃占比不断提高。

　　一季度为传统淡季,主要由于一季度春节假期较长,员工休假影响公司生产,相比公司2010年一季度净利润环比下降近30%,公司2011年一季度净利润仅环比下降约6.5%。在电子行业景气度回落的背景下,公司一季度能取得亮丽业绩,显示了公司在ITO导电玻璃行业较强的实力。

　　国内ITO导电玻璃三杰(莱宝、长信和南玻)有望成为电容式触摸屏三杰:公司立足于ITO导电玻璃,大举进军电容式触摸屏,从技术储备角度分析,我们看好公司能够成为国内莱宝和南玻之后第三家实现电容式触摸屏量产的公司:1)公司技术储备与莱宝进军电容式触摸屏时相近;2)公司电容式触摸屏项目所采购设备与莱宝相同;3)公司发展战略与莱宝相同:研发一代、储备一代、规划一代。

　　公司目前小尺寸电容式触摸屏项目进展顺利:我们预计2011年第四季度公司小尺寸电容式触摸屏将实现批量销售,2011年和2012年公司小尺寸电容式触摸屏产能将分别达到20万片/年、80万片/年。公司中大尺寸电容式触摸屏项目进度将稍晚于小尺寸:由于中大尺寸电容式触摸屏项目规划、设备采购都晚于小尺寸,我们认为中大尺寸电容式触摸屏项目进度将稍晚于小尺寸,我们预计2012年产能将达到35万片/年。

　　我们预计公司2011~2013年EPS分别为1.45、2.71、3.91元,按2011年45~50倍PE计算,公司合理股价区间为65.25~72.5元,给予"强烈推荐"评级。

　　风险提示:公司电容式触摸屏业务投产进度低于预期。(中投证券)