永辉超市:业绩符合预期 高成长持续

　　业绩符合预期:1季度,公司实现营业收入42.31亿元,同比增长49.18%,归属上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长67.25%,基本每股收益0.20元,符合我们的预期。

　　毛利率下降,费用合理:报告期,公司毛利率为18.28%,同比下降0.4个百分点,主要源于异地扩张初期毛利率低于平均水平,我们认为随着公司在异地规模的壮大、直采比例的逐步提升及其他品类占比提高,毛利率仍有较大的提升空间;销售费用率为11.09%,同比下降0.47个百分点,管理费用率为1.86%,同比下降0.22个百分点,费用增长慢于销售增长,门店精细化管理效果显著。

　　深耕老区,拓展新区:报告期公司在重庆、北京、天津三个区域新开4家门店,其中重庆两家面积较小,分别为6789平和3000平,北京和天津两家则为1.22万平和1.77万平的大店。签约14家门店,分布于安徽、河南、重庆、贵州、辽宁、福建、北京和天津,平均单店面积为1.3万平。截止季末,公司已签约未开店项目合计91家,预计未来3年每年新增门店50家左右,重庆、北京、安徽将密集布点并稳步发展河南、四川、江苏和天津。目前公司在福建和重庆已具备明显优势,北京地区也逐步得到市场认可,我们看好公司未来全国扩张的前景。

　　盈利预测与结论:我们认为公司以其独特的“生鲜加强”模式进行全国扩张,进入快速成长的良性循环,预计3年内门店总数翻番,净利润复合增长率45%左右,2011年-2013年每股收益分别为0.59元,0.83元和1.22元,维持推荐评级。

　　风险提示:异地扩张失利、物业成本上升、人才瓶颈、其他品类增加考验公司经营能力。(东北证券)

　　得润电子:做专业的连接器龙头企业

　　点评:营收增长受益于下游需求回暖营业收入本期比上年同期增加59.77%,增加11,568.60万元,主要受益于下游电子消费市场需求复苏。随着经济复苏,国家“家电下乡”及“以旧换新”政策的实施,使得下游家电及电子消费品市场增长,公司传统产品家电连接器的需求增长,营业收入的增长同样还来源于电脑连接器DDR等新产品的量产。。产品结构逐渐优化,高毛利的新产品占比提高产品结构逐渐优化,DDR等高毛利新产品的占比额度逐步提高。传统家电连接器的毛利率为15-20%,而新产品的毛利率在25%-30%左右。2010年的新产品占比为8%,预计2011年新产品占比将提高到28%。目前DDR产能每月在500万只左右,预计下一季度产能将达到每月800万只。。成本随原材料价格的上涨逐步上升营业成本本期比上年同期增加54.02%,增加8,953.31万元。由于公司所用的原材料为与金属铜、塑胶等价格相关的产品,随着这些原料价格的不断上涨,给成本带来一定的压力。。新产品的量产将有效提升公司盈利能力,产品逐步向高端发展公司新产品包括计算机连接器以及汽车连接器、LED支架等产品。其中,DDR3内存连接器已经量产、CPU连接器预计年底量产,LED支架、汽车连接器等都在积极开发和量产准备中,其中汽车连接器已经与下游的汽车厂商建立了良好的合作关系。CPU的产能预计达到每月200万只。汽车连接器等高端消费连接器产品的量产将显示公司正逐步向高端市场发展。。盈利预测我们持续看好下游家电、电子消费品等市场的需求增长,并看重公司在连接器市场的龙头地位,坚定公司将在电脑连接器、汽车连接器、LED支架等新产品上创造更大的业绩,这将是未来快速发展的推动力。预计公司2011年-2012年,EPS分别为0.62元、0.91元。对应2011年PE35-40倍,6-12个目标价为25-30元左右,给予“增持”评级。。风险提示:铜、塑胶等原材料上涨的风险、市场竞争的风险。新产品不能按预期达产的风险。(德邦证券)