上海电力(　5.33,0.09,1.72%,估值,测评)：集团支持助力未来发展

　　上海电力主要从事为电力、热力生产与销售。公司是上海地区最大的发电企业，目前全资拥有吴泾热电厂、闵行发电厂、杨树浦发电厂、南市发电厂等发电厂或企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.21元、0.40元、0.54元，对应动态市盈率为25倍、13倍、10倍；当前共有7位分析师跟踪，1位给予"强力买入"评级，6位给予"买入"评级，综合评级系数1.86。

　　公司2011年前三季度实现营业收入133.5亿，营业成本122.3亿，分别同比增长13.4%、13.3%，实现归属于母公司所有者的净利润为1.94亿，每股收益0.09元。

　　7月底，公司公告拟以不低于5.21元非公开发行不超过18.3亿股，用于收购大股东中电投集团持有主营核电的禾曦能投全部股权，对应2010年静态市盈率及市净率分别为8.9倍和2.6倍。收购完成后，公司将首次进入核电领域，中信证券预计2012-2013年核电资产将贡献投资收益9.0、9.5亿，并使其成为A股中唯一以核电为主要利润来源的发电公司。

　　中信证券认为，公司大股东中电投集团是五大发电集团中唯一具有核电开发运营资质企业，若后续能进一步明确公司定位，则将为其未来进一步发展打开空间；集团在建及前期核电权益装机分别为4525MW及5200MW，相当于此次注入规模的4.2及4.8倍。此外，集团目前煤炭产能逾7000万吨，也有助于缓解公司未来成本压力。

　　公司此前受制于全资老厂亏损拖累，但随近年小机组关停，以及新机组陆续投产，供电煤耗已由2005年的353克/kW11降至2010年的312克/kW11。中信证券认为，展望未来，公司主要储备项目包括淮沪煤电田集二期2x1000MW、田湾核电二期2x1000MW及风电、太阳能等清洁能源，若能顺利核准也将助推公司业绩进一步增长。

　　申银万国表示，公司前几年通过把小机组转换成大机组，降低了公司单位电量煤耗水平。同时也努力转换单一火电为主的电源结构，综合发展核电、风电等新能源发电。近期通过定增收购江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权，完成后将会进一步平滑因为单一火电带来业绩大幅度波动的风险。并且公司合作建设的IGCC项目已经建立筹备处，目前在等待国家相关文件出台，未来清洁能源资产占比将逐步提升。在暂时不考虑新收购的核电资产以及新的电价调整情况下，维持公司2011-2013年0.13、0.22、0.28元的盈利预测，考虑到公司后续在清洁能源领域的进一步发展，维持"增持"评级。

　　风险因素：煤价变动对公司存量火电盈利影响较大；定向增发若未能完成将影响公司未来盈利。