新华都：区域优势明显

　　新华都(　13.00,-0.17,-1.29%,估值,测评)主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营。其中，零售行业收入占主营收入的100%。公司是福建地区零售连锁经营的龙头企业，在福建省经济最发达的闽南地区处于绝对领导地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.53元、0.70元、0.86元，对应动态市盈率为25倍、19倍、15倍；当前共有12位分析师跟踪，3位给予"强力买入"评级，7位给予"买入"评级，2位给予"观望"评级，综合评级系数1.92。

　　公司2011年前三季度实现收入42.2亿元，同比增长34%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长72%。每股收益0.35元。

　　上半年受益通胀，同店增速约为15%左右，部分可比门店增幅高达20%-30%。2011年上半年新开门店3家，扩张速度相对放慢，主要受房产调控政策影响，物业交付速度放慢，方正证券表示，预计全年新开门店约为15家左右，未来两年扩张速度基本于此持平，超市业务收入增速有可能受扩张步伐影响略有放慢。但总体而言，经过2009-2010年间的高速扩张，随着物流配送等后台体系的完善，经营效率提升效果显著，公司已于2011年起逐步进入利润释放期。

　　受修建地铁、东百门店拆迁影响，东街口商圈人流分流效应明显，公司位于辅商圈的百货门店收入增幅大多在20%-30%左右，其中宝龙店收入增幅高达50%。方正证券认为，这一商圈分流带来的收益在未来两年都将有所体现(预计地铁完工时间2014年)。未来公司百货扩张重点仍在三、四线城市及中心城市的辅商圈，物业体量以3-4万平米为主，方正证券认为这一定位有望在较短时间获取扩张收益，降低培育风险，百货业务的高成长性有望维持。

　　公司近期增发预案中，募投项目(包括超市、百货)皆以三、四线城市为主，并将展店范围拓展至广东汕头、贵州贵阳、遵义等福建省城市。新增区域商业竞争相对缓和，作为区域外扩张的尝试，这一布局较为合理。方正证券认为，虽然公司未来两年展店速度有所放缓，但基于公司较强的区域优势，以及良好的资本运作及并购经验，在行业经营成本上升、中小零售商利润空间逐步缩窄的背景下，有望利用其自身资金和规模优势在行业整合中受益。

　　东方证券表示，预计公司2011-2012年每股收益分别为0.45和0.62元，公司预计全年业绩增长70%-100%，这一增速也使得公司有望成为全年业绩增长最快的零售企业之一。维持公司增持评级，目标价14.5元。

　　风险因素：门店扩张进度低于预期；新开门店盈利情况低于预期。