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公司净利润同比增长19%:公司三季度实现营业收入3.4亿元,同比增长77%; 利润总额1509万元,同比增长47%;归属于上市公司股东净利润1092万元,同比增长19%;基本每股收益0.05元(以最新股本计算)。 三季度毛利率高于去年同期,但低于上半年:公司三季度单季毛利率19.4%,去年同期16.2%,公司新增产品氢氟酸、六氟磷酸锂等提升公司整体毛利率。不过与上半年26.5%相比,却大幅下滑7个百分点。主要原因在于全球经济增速放缓的大背景下,公司传统业务,冰晶石、氟化铝下游需求有所转淡。公司氟化盐主要应用于电解铝行业, 三季度电解铝行业价格拐点显现,对公司氟化盐需求放缓。同时,我们看到公司2011年新增产品无水氢氟酸上半年贡献利润近三分之一,逐步成为公司的主要产品之一。三季度下游制冷剂的集体转冷,导致氢氟酸价格亦有一定的回落。公司主导产品价格下滑是导致三季度业绩表现较为平淡的主要原因。 费用率增加等同样导致净利润增长减缓:三季度除毛利率比上半年下滑外,公司销售、财务费用率高于前期,且公司资产减值损失大幅增加(坏账准备计提),公司报告期内少数股东权益增加,多方因素导致公司净利润增长幅度低于收入的增长幅度。 新增项目陆续投产中:公司2011年投产项目众多,收购上游萤石大幅降低成本;氢氟酸、六氟磷酸锂高毛利率产品投产给公司带来新的利润增长点,由于投产初期公司各项费用仍较多,但我们认为随着市场的进一步推广,公司费用率有望下降。公司仍有部分项目在未来1-2年内投产,包括氟化盐产能的进一步扩大,2000吨六氟磷酸锂的投产以及年产1亿Ah 动力锂离子电池项目。公司在锂电池领域的产业链也逐步完善。 公司盈利预测及投资评级:根据公司新项目的投产进程,我们预计公司2011-2013年基本每股收益为0.41、0.94及1.43元,以最新收盘价28.99元计算,对应的PE分别为71、31及20倍,考虑公司产品新材料属性以及2012年估值,给予公司 "谨慎推荐"投资评级。(中邮证券) |
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