第一金融网主办
|
业绩略低于预期:公司公布前三季度业绩0.44元/股,同比增长29%,低于我们中报前瞻中预计的0.47元/股。 尿素景气持续高位,利润贡献稳定:前三季度尿素、合成氨贡献利润1.72元,基本符合预期。进入下半年后尿素价格仍持续走高,三季度国内尿素出厂价平均为2215元/吨,环比上涨8.7%。进入9月后价格略有回落,全年均价料可维持1900元,但大幅上涨的可能性不大。预计化肥板块全年可贡献盈利3亿元左右。 石化景气恢复缓慢,精细化工盈利缩窄:8月份国际油价经历大幅下跌,之后一直保持弱势震荡格局,三季度Brent均价为112.4美元/桶,相对二季度下降近4%。公司的原油成本基本为滞后一个月的Brent价格,所以三季度成本小幅下降。受油价下跌及宏观经济紧缩影响,主要石化产品价格在度过6、7月份的低谷后恢复缓慢,三季度整体仍维持弱势。公司精细化工盈利主要贡献来源是丁二烯,其价格进入三季度来持续下跌,单月跌幅都在15%以上,目前丁二烯与石脑油价差已下降至1500美元/吨左右,比三季度低1000美元/吨左右,预计四季度价差会进一步缩窄,但跌幅可能放缓。公司全年石化及化工预计贡献盈利4.5亿元左右。 盘锦乙烯资产注入,产能进一步扩大:公司已宣布收购大股东的盘锦乙烯资产,收购价格11亿元,相对其破产清算价溢价37.5%。盘锦乙烯年产乙烯16万吨,聚乙烯13万吨,聚丙烯5万吨,苯乙烯6万吨,聚苯乙烯3万吨,ABS树脂5万吨,注入后公司总乙烯产能将达70万吨。公司2012年化工业务总收入可望达到15亿元。 盈利预测预估值:由于下半年行业前景低于预期,我们下调公司2011/2012年盈利预测至0.63/0.94元/股,对应PE15x/10x,维持增持评级。(申银万国) |
|
|
||
|
|
||
