康得新:与国内最具规模五代线TFT-LCD生产厂商龙腾光电签订供货协议

　　公司公告:北京康得新复合材料股份有限公司(下称"公司")近期与昆山龙腾光电有限公司(下称"龙腾光电")签订光学膜《国产化战略合作框架协议》。

　　龙腾光电确认将公司作为主要的光学薄膜供应商之一。

　　龙腾光电:公司是国内第三家第五代TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器)生产厂商,产品以台式显示器、笔记本电脑、及液晶电视面板为主。目前已实现每月投入11万片以上的产能,是国内最具规模的五代线TFT-LCD生产厂商。

　　认证意义:公司光学膜自从获得合肥京东方认证之后,将进一步推进各个面板企业和公司的紧密合作,加速进口替代的进程,对公司4000万平米示范线的达产以及2亿平米光学膜产业集群项目的实施,将产生积极的作用。

　　假设销量:根据我们了解龙腾光电每月投入11万片以上,每年光学膜需求量约是1000万平米,作为其供货商体系,我们保守预计公司占其20%供货量,则12年销量应该在200万平米。

　　维持"买入"评级。我们维持公司2011-2013年盈利预测0.40、1.20和1.53元,对应2012年20倍PE和2013年15倍PE,其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.51元和0.65元;考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元(其中假设光学膜12-13年销量分别上调为2000万和2800万平米,售价为40元/米,毛利率为33.5%,贡献业绩为0.40元和0.54元)。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下,业绩增长较为确定;光学膜业务打破国际垄断,随着京东方认证的通过,预计公司光学膜后续国内面板企业的销售有继续超预期的可能。(申银万国 王华)