第一金融网主办
|
步步高2012年一季度业绩符合市场预期:2012年一季度公司实现营业收入27.88亿元,同比增加16.33%;营业利润1.71亿元,同比增长24.70%;归属于上市公司股东的净利润1.37亿元,同比增加30.56%。EPS为0.51元,ROE为7.57%,比去年同期增长1.07个百分点。每股经营活动现金流1.10元,是EPS的2倍。公司同时预告了1-6月份净利润增幅在30-40%之间。 新店日趋成熟、后台优化、渠道议价能力增强共同推动毛利率持续提升:受到宏观经济以及消费市场需求放缓的影响,收入增长主要靠外延扩张拉动,增速为16.33%(之前6个季度连续保持20%以上)。不过受益于毛利率的持续提升,净利润增速超过30%。我们判断毛利率提升的主要原因有三点:其一,新店日趋成熟,毛利率追赶成熟店;其二,后台物流供应链系统不断优化,降低了供应链成本;其三,规模经济越来越明显,提高了与供应商的议价能力。一季度公司综合毛利率为20.78%,较去年同期提升1.11个百分点。 充分受益于"中部经济+大众定位+组合业态",成长迅速:目前零售行业出现三个结构性趋势:一是中西部地区发展快于东部沿海,二是大众定位增长快于中高端定位,三是组合业态优于单纯的百货超市。步步高恰好同时受益于这三点。再加上公司管理有方,门店费用管控能力不断增强,特别是超市业态在外籍管理团队的带领下,经过两年多的磨合期,管理效益明显改善。外部有利环境结合公司正确的战略选择,在行业低迷时成长迅速且十分突出。 维持盈利预测,维持增持的投资评级:湖南、江西经济水平的持续增长和二、三线城市较弱的竞争将使得公司拥有广阔的上升空间;公司部分门店已经开始走出培育期,逐渐步入盈利释放期。此外,公司管理团队的磨合基本到位,未来费用管控能力逐步加强,未来公司业绩值得期待。我们预计2012-2014年EPS为1.22元、1.55元和1.98元,目前PE为20倍、15倍和12倍。公司目前估值低于超市行业平均,我们对其维持增持评级 |
|
|
||
|
|
||
