太阳鸟:由制造商向产业服务商转型

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：李强,曲伟 日期：2014-12-09

　　公司是我国游艇制造龙头。公司致力于高性能多混材料船艇研发、设计、生产、销售及服务,是国内最大的游艇、商务艇及特种艇系统解决方案提供商。

　　中国游艇行业潜力巨大。目前世界旅游船艇年贸易额达400亿美元,如果加上相关的维修、管理、娱乐等费用,全球每年的游艇经济收入超过500亿美元。综合考虑自然、经济、政策及城市发展等方面,我国游艇行业已经具备了爆发的基础。国内目前游艇产业规模仅为40亿。财富品质研究院预计,从2014年开始,中国游艇产业将保持每年不低于30%的市场增长率,并在未来5年,市场规模保守估计将超过150亿人民币。而根据中国邮轮游艇产业协会5月发布的年度报告,到2020年,中国游艇数量将从2012年的3000艘增加至10万艘,游艇交易额将达500亿元人民币。

　　公司最大亮点是从制造商向产业服务商转型。单从游艇制造来看,公司已是行业绝对龙头,而由游艇衍生出来的增值服务还远未挖掘,目前公司已经开始积极布局下游,我们看好公司在游艇俱乐部及游艇金融方向的延伸。通过增发,一方面,公司将通过与游艇俱乐部、私人飞机俱乐部合作,共享合作平台和资源,促进公司游艇业务的发展;另一方面,公司将通过并购合作等资本运作手段,加快向下游及相关高端服务领域拓展。

　　首次给予“买入”评级,目标价20元。预计2014-2016年EPS分别为0.12、0.24、0.34元,对应动态PE分别为110X、55X、38X。