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　　润和软件:业绩符合预期,期待并购协同效应

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-08-19

　　业绩符合预期。2015年上半年公司实现营收4.69亿元,同比增长70.53%;净利润2762.65万元,同比下降10.58%,EPS0.10元。

　　净利润下滑主要归因于股权激励费用摊销和研发费用增长。公司2015年股权激励成本摊销费用约3180万元,中报确认摊销费用约1581万元;上半年研发费用4973.54元,同比增长约123%。

　　股权激励费用摊销和研发费用增长是中报利润下滑的主要原因。

　　互联网银行龙头崛起。公司在过去一年中有了质的变化,收购捷科智诚切入银行IT测试服务领域,引进了在金融IT领域具有丰富经验的前文思海辉技术和市场团队,收购联创智融进入了银行核心系统市场。公司在银行IT领域布局基本完成,连续成功并购凸显了其向金融IT转型的坚定决心和执行力。微众银行正式上线,其简洁易用的互联网式体验、低廉的获取用户成本、海量数据资源等一系列变化,都将深刻影响传统银行业,传统银行转型互联网必将更加迫切。公司收购的联创智融是新一代流程银行领导者,有望抓住我国银行业IT系统向流程银行阶段(Bank2.0)进行大规模转型的历史性机遇实现跨越式发展。

　　实际控制人大幅增持,彰显对公司前景信心。公司实际控制人和董监高2015年7月11日承诺未来3个月内拟增持不低于5000万元,并且实际控制人已于7月16日增持公司股份10万股,成交均价为44.57元/股,增持总金额445.7万元,7月16日又连续增持,彰显对公司前景的信心。

　　投资建议:考虑到季节性效应,下半年捷科智诚与联创智融并表将大幅增厚业绩,且并购的协同效应也将逐步显现。预计2015-2016年备考EPS分别为0.83、1.09、1.4元,维持“买入-A”投资评级,3个月目标价至50元。

　　风险提示:并购整合风险。