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　　纽威股份:石油价格疲软不影响公司长期发展

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴江涛 日期：2015-08-24

　　报告摘要:

　　2015年上半年,公司实现营业收入12.38亿元,同比减少0.72%;实现归母公司股东净利润2.34亿元,同比减少7.12%,EPS为0.31元。毛利率和净利率分别为41.49%和18.84%,同比分别下降2.64和1.76个百分点。

　　原油价格低位震荡,下游需求回落影响利润。公司70%以上的产品最终应用于石油化工、油气管线等石油天然气相关行业,2015年以来,原油价格进一步下挫并持续低位震荡,行业整体需求疲软造成产品竞争激烈,产品毛利率下降,人工成本、管理成本的上升,造成利润有所下降。

　　中标中广核核电项目,打开想象空间。随着国家核电项目的重启,公司5月20日公告中标中广核红沿河核电5-6号机组两个项目,并与中广核核电运营有限公司共同签署了合作协议书,为目前在运核电站运营维护期间核电阀门的联合研发做了重要的战略规划与部署。此次中标及合作,既体现了下游客户对公司产品和技术的认可,同时也帮助公司在市场需求爆发前树立行业地位。

　　产品构成逐步完善,阀门产品结构持续优化。报告期内,公司轴流式止回阀国产化项目顺利通过中石油国产化现场工业性试验,水下阀门样机研制任务顺利完成,使得公司技术实力和核心竞争力又迈上一个新的台阶。公司将继续巩固在石油化工领域的优势,同时逐步打造在深海、水务、核电等阀门细分领域的市场地位。

　　投资评级:预计公司2015-2017年EPS为0.70元、0.87元、1.02元,对应的市盈率为30.04倍、24.17倍、20.62倍,给予“增持”评级。

　　投资风险:下游需求大幅波动;原材料价格大幅波动。