凯撒旅游：业绩高增长持续 集团化运作优势凸显

　　2015年10月16日 国泰君安 许娟娟,陈均峰

　　投资要点：

　　前三季度业绩 预增好于市场预期，维持增持评级。①公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩预计将实现全年承诺业绩；②公司控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长、保证目的地服务、加速旅游金融发展；公司基因优质，以旅游为核心的战略可支撑公司长远发展。预计2015-2017 年原易食股份业务EPS为0.20/0.21/0.22 元，收购、更名凯撒旅游已完成，预计并表后15-17年EPS 为0.27/0.44/0.65 元，维持目标价39.6 元，增持。

　　业绩预告简述：公司2015 年前三季度预计实现归母净利1.67-1.68 亿元/+87%，EPS 约0.246 元，其中第三季度预计实现归母净利1.31 亿元/+49%，EPS 约0.193 元，第三季度实现利润占前三季度约78%。

　　公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩预计将可实现全年承诺业绩。①公司重组方案过会、更名完成，正式成为出境游行业优质标的；②预计前三季度实现归母净利逾1.67 亿元，将可完成2015 年业绩承诺扣非净利1.62 亿元。

　　公司控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长、保证目的地服务、加速旅游金融发展；以旅游为核心的战略可支撑公司长远发展。①海航集团具有丰富航空资源、酒店餐饮资源，且集团旅游金融业务领先行业发展成熟，有望助力公司发展；②公司具有德国地接基因，积累丰富上游资源，品牌知名度高、具有强大品牌管理、产品设计、目的地服务能力；③得益于集团资源优势，公司可集中全力为以旅游为核心，扎实打造品牌提升服务。

　　风险提示：出境游受到系统性风险影响导致增速不及预期