长城电脑:CEC国企改革大手笔,打造最强信息安全国家队

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,于海宁 日期：2016-03-16

　　近日,长城电脑、长城信息重大资产重组交易方案正式披露,长城电脑吸收合并长城信息,置出亏损资产冠捷科技,注入中原电子和圣非凡,募集配套资金不超过80亿元。

　　CEC是国内最大的国有综合性IT企业集团,拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的产业链。

　　新注入的中原电子、圣非凡是CEC军工信息化的核心企业,其中:中原电子是我国军用通信、导航及信息化领域整机和系统的重要供应商,战术通信整体技术水平在国内具备领先优势;圣非凡是我军水下通信、远程战略通信系统和装备的重要供应商,具备较强的通信系统总体研制设计能力和装备研发制造能力。

　　业绩承诺:中原电子16-18年净利润之和将不低于5.7亿元,圣非凡16-18年净利润之和将不低于2.2亿元。

　　整合后的长城电脑(或将更名),将成为CEC自主可控计算的重要载体,中国电子军民融合的信息安全重要平台。公司定位成为,以保障国家第五疆域(网络空间)安全为目标,成为面向军队国防、国家关键领域及重要行业的,自主可控网络安全和信息化关键基础设施及解决方案提供商、服务运营商。

　　我们预计,重组之后长城电脑16-17年净利润分别为:5亿元、7亿元,随着7个募投项目全部达产后,2020年公司净利润有望达到30亿元左右,市值或至千亿。根据当前公布方案,公司股本增厚至33亿股-34亿股,中远期股价或至30元/股。

　　我国作为崛起中的世界第二大经济体,信息技术全产业链布局非常必要,尤其在芯片、操作系统及大型软件系统方面的技术实力至关重要。CEC作为信息安全的国家队,从自主的飞腾芯片、网络交换芯片到操作系统、数据库全面布局,芯片本质安全、网络自主可控是集团的核心竞争力。我们看好公司此次合并方案中,集团打造自主可控的信息安全平台载体的决心,信息安全的纯正标的,未来军工业务存在超预期可能,中长期看好,首次覆盖,给予公司“增持”的评级!