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　　博世科:十年一剑筑造平台 区域龙头走向全国

　　2016-08-25 00:00:00 作者：童飞 来源：长江证券

　　报告要点

　　技术起家,业务扎实,打造全产业链平台型公司。

　　公司起家于高浓度有机废水处理及二氧化氯制备设备,创始人及核心管理层科班出身,技术扎实领先,其自主研发的二氧化氯制备设备打破行业垄断,成功实现国产化并拓展海外市场。公司以传统设备制造及高浓度有机废水为基础,积极布局环保领域,目前公司业务涵盖水、固废、大气及土壤,并以环评业务为入口实现全产业链联动。与此同时,公司以广西优势市场为基础,积极拓展湖南、北京、贵州、云南、湖北等市场,从区域逐步走向全国。

　　广西首家环保上市公司,区域PPP 绝对受益者。

　　环保作为新基建同时具备保增长、调结构功能,PPP 则是环保新基建推进的有效工具。公司地处广西,资源禀赋独特,从去年拓展PPP 开始,目前PPP订单已接近10亿。此外,公司还承担了南宁、贺州黑臭水体普查工作,未来在流域治理及黑臭水体PPP 拓展值得期待。

　　土壤修复先行者,享得天独厚区位禀赋。

　　“土十条”出台后,土壤污染治理目标及先行区域划定,西南地区成为重点治理区域,其中,仅广西河池就计划投资46.7亿;公司较早布局土壤修复市场,依靠清水塘经验(2010年),成功树立行业标杆地位。公司位居广西,治理经验丰富,拥有独特区域禀赋,未来弹性可期。

　　以环评、检测业务为入口,实现环保全产业链新布局。

　　公司以3024万整体接收环科院下属环评业务,与此同时,公司设立博测检测,布局检测市场。环保及检测业务对于公司识别、判断、获取市场将起到促进作用,目前,公司形成“咨询、诊断、治理、运营”的一体化综合竞争能力,全产业链布局日臻完善。

　　员工持股、实际控制人参与定增彰显发展信心。

　　公司2015年12月完成限制性股票授予,包括副总经理、董秘、中层管理人员、核心技术人员等92人,合计授予股票353万股,授予价格20.86元/股,要求2015-2017年公司业绩不低于0.4亿、0.6亿和0.8亿,复合增速达32.2%。与此同时,此次定增实际控制人将参与20%,锁定期三年,彰显公司对于未来发展信心。

　　考虑2017年定增开始摊薄,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.55、0.86、1.22元,对应PE 分别是61X、39X、28X,维持“买入”评级!

　　风险提示:系统性风险,定增风险