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　　九强生物:业绩稳健 与巨人同行 后续可期

　　2016-08-25 00:00:00 作者：刘舒畅 来源：长江证券

　　收入增长稳健,加大研发投入:分产品线来看,体外诊断试剂收入2.59亿元,同比增长8.19%,毛利率为77.77%,同比增长0.03个百分点;仪器收入2837万元,同比增长13.13%,毛利率为1.16%,同比下降1.58个百分点。公司整体毛利率为70.94%,同比增加0.15个百分点;销售费用率为13.36%,同比下降0.28个百分点;管理费用率为9.95%,同比增加1.66个百分点,主要由于研发费用的投入增加;财务费用率为-2.73%,同比下降2.18个百分点,主要由于银行存款利息收入增加。

　　重磅品种上市,后续产品丰富:今年上半年,公司拿到小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒(过氧化物酶法)注册证,文献显示该指标比传统指标能更好的预测心脑血管事件,心血管病是老年人高发病,该试剂盒在临床应用具有巨大潜力,且公司是国际上首先拿到注册证的厂家,先发优势明显。正处于注册申请阶段的产品包括总抗氧化活性、谷胱甘肽还原酶、谷胱甘肽过氧化物酶测定试剂盒等7项,注册品种国内竞争对手少,未来有望取得较大市场份额。

　　与巨人同行,助力业绩增长:公司在今年2月和3月分别与雅培和罗氏达成合作协议,第一阶段向雅培转让合计55个产品的专利和技术,合作时间为10年,雅培将提供一次性技术转让费用和里程碑付款;为罗氏诊断提供21个产品的定制生产,合作时间为2年。雅培和罗氏项目预计在今年下半年或明年开始形成收益。此外,公司与迈瑞合作推出封闭生化分析仪,一方面仪器绑定试剂保证了试剂的销售,另一方面能借助迈瑞仪器的良好声誉吸引一部分客户。

　　维持“买入”评级:公司深耕生化试剂领域,具有能获得国际巨头认可的生化试剂产品和技术,与巨人同行的合作未来有望更进一步发展,在研产品国内领先,未来业绩可期。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.58元、0.76元、0.89元,对应PE分别为40X、31X、26X,维持“买入”评级。