中亚股份:智能包装机械领域龙头企业

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-09-20

　　核心观点:

　　行业具备消费属性增速稳定,三大要素驱动行业发展。包装机械行业驱动要素包括:(1)劳动力短缺加上劳动力成本上升是自动化包装设备需求上升的内生原因。(2)下游消费需求旺盛是包装设备需求上升的外生原因,其中下游食品领域抗周期性强,发展稳定,未来包装行业市场广阔。(3)产业政策的支持是自动化包装设备需求上升的强大推动力。根据Freedonia预测,2016年包装机械设备需求为400亿元,其中乳品及饮料包装设备需求为82.4亿元,行业发展空间大。

　　受大行业整合大幕展开,公司有望提升市占率。包装行业企业呈现“小而多”的特点,一次包装龙头企业的市占率不足2.2%,二次包装龙头市占率也仅为2.5%。众多行业领先企业开始加紧通过外延并购完善产业链布局,升级自动化改造,中亚有望通过募投项目,增加产能,改善技术,提高市场占有率。

　　公司技术国内行业领先,未来发展空间巨大:公司研发实力和技术水平达到国内领先水平,接近甚至达到国际水平。据中国轻工机械协会统计,公司生产的乳品包装机械设备畅销国内,连续三年市场占有率国内同行第一。

　　此外,受益于智能制造趋势,国产替代空间大,公司未来发展空间广阔。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入686、812和961百万元,EPS分别为0.57、0.68和0.81元。公司专注于中高端包装设备,技术行业领先,是智能包装机械行业国内的龙头企业,未来公司有望受益于品类扩张和行业扩张。首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示:行业市场需求下滑;市场竞争加剧风险;客户集中度高的风险。